A股现机器人投资热 核心技术缺失成最大瓶颈(附股)

　　　智云股份:业绩进入拐点期，维持“增持”评级

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：李晓光，黄夔 日期：2013-07-25

　　公告:公司在今日公布半年报，其中营业收入为1.02亿元，同比增长36.22%，归属上市公司股东净利润1611万元，同比增长824.59%。

　　半年报符合预期，EPS0.27元，同比增长824.59%，扣非EPS0.26元，同比增长672.95%。公司2013年半年度实现营业收入1.02亿元，同比增长36.22%，实现归属于上市公司股东的净利润1611万元，同比增长824.59%，对应EPS=0.27元；扣除营业外收入之后，对应EPS=0.26元，同比扣非后归属上市公司股东损益增长672.95%，符合我们预期，超过市场预期。

　　交付能力以及毛利率水平提升使得净利润得到大幅的增长。通过加强客户现场服务，公司的发出设备逐步通过客户验收，使得收入得到稳步的增长的同时，毛利率得到了明显的回升。2012年由于因为开拓分装线市场，承接了毛利率较低的项目，今年受益于去年打下的基础，在业务得到开拓的同时，毛利率也得到快速的回升，由此所贡献的业绩达到约1100万元。

　　新技术储备，新领域拓展，未来值得期待。为提高公司核心技术的竞争力，公司对于加强了对新技术的研发和储备。工业机器人和机械臂的应用和研制已经进入中试，即将投入生产应用；2012年开拓的发动机、变速箱装配线业务，已经投入使用，其中发动机装配线已经用在红旗为部长级领导人提供的车辆生产中。新技术的储备和新领域的拓展为公司的后续增长奠定了基础，也为公司的成长打开了市场空间。

　　我们维持盈利预测，维持“增持”的投资评级。我们维持公司2013、2014、2015年EPS为0.45元、0.56元、0.78元，对应的PE分别为35倍、28倍、20倍，维持“增持”的投资评级。