环保板块投资策略：住建部将开展节能减排监督检查 受益股

　　 碧水源：前三季度增长20-30%，保持全年53%业绩增速预测

　　研究机构：瑞银证券撰写日期：2013年10月14日

　　前三季度业绩预告：同比增20%-30%

　　碧水源发布业绩预告，1-9月盈利1.27亿-1.38亿，同比增长20%-30%，与上半年业绩增速26.7%相近。前三季度业绩约占研报全年预测的16%，略显平淡。

　　 季节性特征导致前三季度对全年业绩指示作用有限

　　行业的季节性特征决定碧水源大部分业绩在4季度体现。2011/12年1-9月份利润占全年比重分别为23%/19%。三季报的增速对全年增速指示意义有限：2011年前三季度增长29%，全年增长95%；2012年前三季度增长31%，全年增长63%。因此市场对于公司季报的关注度也在下降。

　　 预计四季度增速回升，合资公司贡献重要

　　今年以来公司业务增长仍然主要来自市政污水市场，自来水和工业污水并没有很大斩获。研报预计14、15年自来水和工业废水资源化有望成为新的增长点。今年公司的高增长主要来自北京市场的加速和合资公司的贡献。上半年合资公司普遍尚未贡献业绩。研报预计四季度这一状况将得到扭转，提升全年业绩增速。

　　 估值：维持目标价52元，“买入”评级

　　预测公司2013/14年EPS为0.97/1.34元，同比增长53%/38%。参考A股市场水处理设备与工程公司平均估值水平，给予碧水源2014年38.8倍PE，得到目标价52元。