房地产：土地及新开工创年内新高 投资回升

　　策略：维持地产行业“同步大市-A”的投资评级。三中全会决定对地产行业影响较校地产行业规模和利润都已没有空间且趋于下降，估值难以提升。一方面开发商趋势性回归一、二线，行业蛋糕趋于缩校

　　另一方面土地市场的竞争会愈演愈烈，毛利率逐渐下降。未来只有两种地产股有机会，一类是快周转扩大市场份额的公司，通过业绩的增长凸显价值，如万科，阳光城等；另一类是拥有独特开发模式的企业。

　　如华夏幸福，香江控股，京投银泰、金隅股份等。

　　11月房地产数据：11月房地产数据大幅反弹，单月新开工面积、土地购臵面积金额以及商品住宅销售面积金额均创年内新高，土地均价继续上涨，住宅价格环比小幅回落。我们认为土地市池暖主要来自一线和部分二线城市；而住宅销售的回升主要来自于三、四线城市，我们统计的一、二线城市11月商品住宅销量同比明显回落。

　　土地市场：成交面积和金额均创历史新高，价格继续上升：11月单月土地购臵面积8116万平，同比/环比变动+104%和+444%，土地成交价款2235亿，同比/环比变动+169%和+536%。11月单月全国成交均价为2754元/平，较去年同期和今年10月同比/环比变动+31.7%和+16.8%。

　　前11月房地产企业土地购臵面积3.48亿平，较去年增长9.9%，增幅较上月大幅上升13.5个百分点。成交价款8669亿元，同比上升31.5%，增幅较上月上升19.8个百分点。

　　投资：新开工大幅反弹，投资增速小幅回升：11月房地产新开工大幅反弹，单月房屋新开工面积2.48亿平，同比/环比增长57%/118%；前11月房地产新开工面积18.1亿平，同比增长11.5%，增速较上月明显上升5.0个百分点。销售未来不容乐观，预计开工的增长难以持续。11月单月房地产投资和住宅投资同比增长22.0%和20.1%，环比上升15.1%和12.3%。前11月房地产开发投资和住宅开发投资同比增长19.5%和19.1%，较上月回升0.3和0.2个百分点。预计全年房地产投资增速在19%左右。

　　销售：11月住宅销量年内新高，但价格环比略降：单月销售面积和金额分别为1.31亿平和7204亿，同比增长15.3%和20.9%，环比10月上升27.8%和19.1%。单月全国销售均价有所回落，为5479元/平，同比/环比变动4.9%和-6.8%。前11月商品住宅销售面积和金额9.89亿平和5.87万亿，同比增长21.3%和31.1%，增速较上月分别下降1.0和1.5个百分点。