环保板块投资策略：住建部将开展节能减排监督检查 受益股

　　 富春环保：业绩短期承压不改长期增长潜力

　　“内生式”产能扩张和“外延式”并购促进公司的产业规模快速增长

　　经过多次技改项目和垃圾焚烧资源综合利用项目建设，公司本部额定供热能力从415t/h(蒸吨/小时)增加到710t/h，总装机容量10.8万千瓦，日处理垃圾约800吨，污泥2，035吨。2012年1月，公司收购了衢州东港热电51%的股权，实现首次异地收购，2013年上半年，公司收购常州长新港热电70%股权，开启公司跨省扩张。目前，公司服务的三个产业园区仍在持续成长，公司将以技术改造、扩建等手段满足日趋增长的市场需求。同时，公司将继续在各地开展优质热电、垃圾焚烧企业的兼并与收购，以实现“固废处理+热电联产”模式的异地复制，进而实现公司环保热电产业规模的迅速扩张。

　　 受公司本部汽价下调影响，三四季度出现业绩短期低谷，但未来成长潜力巨大

　　2010年-2012年公司营业收入增长385%，年复合增长率56.70%；归属母公司净利润增长255%，年复合增长率36.56%。2013年，受宏观经济环境影响，下游造纸行业景气度持续低迷，为了保障和支持园区内造纸企业持续稳定的发展，公司供热价格下调，使得公司业务利润下降。我们预计，非正常的低价供热不可持续，明年汽价上调是大概率事件，同时，随着公司的技改和兼并收购项目的业绩释放，公司的长期发展潜力巨大。

　　 给予公司“买入”评级

　　短期影响公司盈利水平的蒸汽价格问题明年将消除；公司将继续寻求异地复制“固废处理+热电联产”的循环经济模式；区域内的扩张和东港三期、新港二期扩建规划等助力公司环保产业规模迅速扩张。预计2013~2015年EPS分别为0.36元、0.53元和0.54元，PE为25，18和17倍，给予公司“买入”评级。(东兴证券)