机器人市场需求2014年爆发式增长 概念股爆发

　　聚龙股份：金融领域广义机器人龙头

　　研究机构：方正证券日期：2013年11月20日

　　大环境下劳动力成本上升，金融业广义机器人行业已经爆发

　　伴随着投资的高速增长结束后，劳动力成本上升已经成为共识，并且在2010年之后出现了明显的上升。在金融、银行业等领域，人工成本依然昂贵，未来银行业实现利率市朝后，银行业的成本控制将受到严重考验。

　　另一方面，对纸币的清分，辩真伪等需求不断加强，目前清分机市场的渗透率仅为15%-20%。若计算完整的市场容量，即纳入成套设备，也就是通常所说的广义机器人市场规模，则可超过300亿元市常

　　金融智能装备由一次集成走向两次集成

　　小型清分设备、扎把机、捆钞机等是公司起家的主打产品，随着市场规模的扩大以及行业内竞争的加剧，提供越来越完善的产品线已经成为行业的主流发展模式，通过精密机械技术与智能控制技术的紧密结合，公司未来的产品将实现小型清分设备、捆钞机等众多小型设备的再次集成产品销售，以不断满足客户的定制化需求。

　　传感器等核心零配件并不妨碍公司未来发展，集成才是公司的核心竞争力

　　由于公司定位于金融系统的解决方案供应商，即依托众多的一次集成小型金融机具产品及二次集成的流水线等大型金融机具产品，附加值较高，盈利能力显著。因此，对于传感器、触摸屏等零配件，完全可以通过外购现实，并且外购零配件的单价也大幅低于自制。公司的清分机产品毛利率近几年一直稳定于60%左右，并没有受到零配件外购的影响。

　　中型清分机、清分流水线将复制小型清分机的发展路径，未来贡献公司业绩

　　国内小型清分机已占据主流市场地位，市场份额已接近50%，公司作为龙头，与国际品牌相比，如日本光荣等品牌，价格低于相同进口产品的20%-30%。2013年公司新推出了中型清分机及清分流水线等产品，分析师认为，这些产品未来也将复制公司在小型清分设备的成功路径。未来这些新产品也将继续对公司2014年和2015年的业绩增长实现贡献。

　　盈利预测与评级

　　与传统机械和计算机行业相比，公司的产品具备“软件”与“硬件”的双重属性，正是这种双重属性带来了公司产品的不断创新和升级，不断扩大自己的解决方案能力，未来将变成为客户提供金融领域智能化解决方案的广义机器人供应商。分析师预计公司13-15年度EPS分别为0.73元，1.10元和1.53元，对应公司PE分别为49X、32X、23X，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险及银行业系统性风险。

　　天奇股份：自动化设备稳健，风电业务减亏

　　研究机构：广发证券日期：2013-10-25

　　自动化设备稳健，风电业务减亏推动业绩超预期

　　2013年1-9月公司实现营业收入11.46亿元，同比下滑1.91%，实现归属于母公司净利润6777万元，同比增长40.6%。利润大幅增长的主要原因在于收到政府产业发展专项扶持资金2579.57万元，扣非后公司净利润同比增长15.09%。

　　公司预计2013年全年归属于母公司净利润同比增长90%-135%，超出市场预期。主要原因在于自动化装备业务保持稳定增长，风电零部件业务出现好转，以及政府补助增加。

　　自动化仓储与汽车拆解业务是未来的业绩增长点

　　我们认为虽然汽车行业投资高峰已过，但是随着公司产品线的拓展以及汽车行业设备升级的需求将支撑公司汽车物流输送设备保持稳定。自动化仓储设备则随着全国物流零售物流网络的发展将保持较高的增速。公司募投项目布局汽车拆解与回收项目将是公司未来的看点，虽然短期难以贡献业务，但是会给公司带来估值的提升。

　　从目前国内的汽车拆解情况来看，主要是回收废钢，自动化程度低。

　　公司募投的生产设备是做自动化、精细化分解，能够粉碎回收钢铁、有色金属、塑料粒子、橡胶等各类原料，我们预计一台车的回收收入在6000元-1万元，那么对应未来的汽车拆解回收行业的需求将超过700亿。我们看好未来汽车拆解与回收市场的广阔空间。

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.34元、0.43元、0.52元。基于公司未来汽车拆解业务的看点，以及公司风电业务出现好转，带来短期刺激，给予公司“谨慎增持”的评级。

　　风险提示

　　公司汽车拆解业务进展低于预期。风电行业的好转程度低于预期