股转系统扩大试点 中小企业发展迎来新机遇

　　新华网消息 党的十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》针对资本市场改革明确提出：“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债权市场，提高直接融资比重。”全国中小企业股份转让系统扩大试点是落实十八届三中全会重要决定的一个具体措施，更是健全多层次资本市场体系的重要举措。扩大试点有力的拓展了资本市场服务实体经济的广度和深度，为有效解决中小企业“融资难、融资贵”提供了契机，中小企业发展迎来新的历史机遇。要发挥市场在资源配置中的决定性作用，发挥资本市场在资源配置中的决定性作用是其中最重要的一环，扩大试点将有效提升我国资本市场资源配置效率，减少融资资源浪费，提高直接融资比重。

　　股转系统扩容至全国为主办券商提供了巨大的业务机遇，同时也提出了新的挑战。主办券商要在勤勉尽责的前提下为企业提供推荐挂牌服务，在挂牌后还要提供持续督导服务、融资和做市商服务等，这样主办券商和挂牌公司形成了全业务链的合作关系，服务深度和广度空前拓宽，杜绝了短期行为，担负的责任更大。主办券商作为连接投资者和融资企业的桥梁，不能损害任何一方利益，努力实现投融资双方的均衡。因此，扩大试点是真正实现主办券商归位尽责、勤勉执业的有力举措。

　　股转系统扩容至全国意味着全国性场外市场真正落地，包括主板中小板、创业板、股转系统、区域性股权交易市尝券商柜台的多层次资本市场体系基本确立。不同板块市场可以为不同发展阶段、不同业态的企业提供服务，实现资本市场与企业的无缝对接。企业可以根据自身发展的阶段和特点选择在不同市场挂牌上市，并且可以依托转板机制、创新性产品等实现在各市场之间流动，从而将不同层次资本市场间有机联系起来。

　　与A股市场较高上市准入门槛兼容较低投资者准入门槛不同，股转系统采取的是较低的挂牌准入门槛兼容较高的投资者准入门槛。这源于股转系统主要是为科技型、创新性中小企业服务的市场，具有较大风险，这就决定了参与的投资者需具备较强的风险识别能力和风险承受能力。与此同时，有意参与这个市场的一般自然人投资者也可以通过集合理财等产品参与其中。因此，股转系统投资者适当性管理制度是与这个市场相匹配的，而且较强风险识别和企业选择能力的投资者有利于创新业务的顺利开展，同时也有利于培养机构投资者队伍，改善投资者结构，为整个资本市场稳定、健康和理性发展奠定基矗(长江证券 宋望明)

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