海通证券:保险行业估值已跌破清算价值 积极推荐4股

　　2014海通证券投资策略报告会12月17日在上海举行，东方财富网全程图文直播。海通证券表示，保险行业估值已跌破清算价值，给予积极推荐。

　　海通证券称，金改大趋势下保险三年前率先受损，但通过积极转型率先走出困境。在金融改革和利率市场化大背景下，各金融子行业负债成本面临提升。而保险由于渠道端劣势行业率先受损，银保保费连续三年大幅负增长。但利用下半年寿险利率改革春风，保险行业通过转型回归保障，以平安 4%定价利率的重疾险为代表的一批保障型产品促发投保人保障需求，行业回归健康发展通道。预计平安、太保等率先转型的行业龙头公司新业务价值将保持两位数增长。

　　海通证券指出，互联网金融趋势下对保险行业机遇大于挑战。1)对于原先渠道劣势的保险行业给予更多渠道议价能力。互联网金融最大特点是颠覆原先物理渠道概念，对于国内金融行业渠道垄断者“银行”将是巨大冲击，但对于原先渠道劣势过度依赖银行的保险行业来说则是一次巨大机遇；2)保险产品的专业性确保其在互联网金融进程中具备核心竞争力。相比货币基金等相对简单的金融产品，保险产品需要精算、资产负债匹配等一系列专业后台技术支持，这也保证了保险在与互联网金融议价过程中具有核心竞争力。

　　海通证券表示，投资端渠道全面放开，行业收益率稳步上升。伴随保险投资渠道全面放开，近年以来保险公司逐步将原先股权资产及存款的比例转移到债权计划、信托计划等高收益率固定收益类资产中。(如“南水北调”等行业大型债权计划项目收益率达 6%+，中央财政担保且投资期限较长，与保险资产匹配需求相当吻合。)这一方面使得保险公司投资收益率逐渐回升，另一方面对股市的依赖逐渐降低。行业净投资收益率连续六个季度稳步上升。

　　投资建议方面，海通证券称，行业回暖，积极推荐保险行业。目前行业三大看点：1)行业估值跌至历史最低(友邦 PEV1.8 倍，平安 A 只有 1 倍)；2)基本面否极泰来(负债端利率已放开，产品吸引力回升；资产端债权计划等推动下投资回暖；政策端未来没有进一步利空)；3)业绩持续回暖(未来几个季度业绩保持高增长确定性强)。目前行业估值已跌破清算价值，积极推荐！行业排序：平安、太保、人寿、新华。