沪市单日成交量再现地量 六大板块有望成为反弹先锋

　　医药生物行业:板块2014年战略性配置时机已到

　　研究机构：申银万国 日期：2013年12月18日

　　2014，依旧精彩。预计2020年健康服务业收入达到8万亿(2012年2.89万亿)，复合增长率13.5%，行业增长大趋势不变，但医保控费、竞争加剧，都将推动行业持续优胜劣汰，“把握产业发展，分享企业成长”，医药行业中长期投资收益继续丰厚，投资机会精彩纷呈，除了传统的药品，医疗器械和健康服务业也将成为资本市场的重要组成部分。展望2014年，医保支付尚无压力；基药和非基药招标推进，以质量为前提的招标仍是主旋律，药价稳中略降；创新型药企创新药和创新模式逐步开花结果；2014版医保目录遴选；社会资本进入医疗服务业，公立医院改革实质性推进；国企改革也将推动行业中坚力量机制变化，我们认为2014年的医药板块投资，将依旧精彩。

　　风险因素:麻醉药和中成药价虽然降幅可接受，但仍会扰乱投资者心态，导致股价波动；竞争性药品价格将持续下降；医保控费试点推进，影响投资者预期。

　　投资策略:板块2014年战略性配置时机已到。受市场风格影响，医药板块三季报后迎来一波调整，部分个股调整幅度较大，目前板块2014年估值24倍，不算便宜，但行业逐步走向分化，股价表现也会分化，部分优质白马股迎来为2014年战略性配置时机，首推恒瑞医药(阿帕替尼12月20日上专家会，卡培他滨即将上市，14年一季度制剂出口有望迎来重大突破)、天士力、云南白药(2014年25倍，估值便宜)；康美药业、东阿阿胶大幅低估，建议积极增配。

　　2014年我们的医药板块整体策略是:主题和个股有望轮番演绎。二三级医院基药使用比例确定，基药独家继续成为最大红利品种；重磅创新药上市、国企机制改善、新版医保等主题有望从明年一季度开始轮番表现。行业整合是大趋势，国家逐步对民营医院放开准入，整合与医疗服务主题表现有望贯穿全年。

　　我们建议围绕相关主题布局:1)基药:天士力、云南白药、以岭药业；弹性较大的小公司:康缘药业、众生药业、武汉健民；2)创新:康美药业、恒瑞医药；3)国企改革:上海医药、同仁堂、东阿阿胶、海正药业；4)新版医保:恒瑞医药、信立泰；5)整合:康美药业、国药股份；6)医疗服务:复星医药、爱尔眼科、通策医疗。