银行间市场再现资金紧张情况 五只钱荒概念股爆发

　　浙江东方：类金融业务贡献业绩增持评级

　　2013-10-31类别：公司研究机构：国泰君安研究员：赵湘怀

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　前三季度商贸流通业务收入快速增长，海康威视目前浮盈约30亿元左右，投资收益大幅增加，业绩符合我们预期。类金融板块逐步贡献业绩，永安期货有望明年上市。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，目标价17.28元，维持2013-2015年EPS分别为1.15元、1.49元和1.88元。

　　2013年1-3季度营业收入73.87亿元，同比增长64%；净利润4.55亿元，同比增长52%，EPS0.90元，符合我们的预期。前三季度公司投资收益6.01亿元，同比增长62%。随着内贸业务经营模式逐步优化，公司销售费用、管理费用及财务费用率均同比有所改善。

　　海康威视浮盈在手，可确保未来数年投资收益。公司第三季度减持了所持海康威视约0.25%股权，带来投资收益约2亿多元，目前持股比例约3.05%。自2013年6月底以来海康威视股价累计涨幅约37%，估计浮盈约为30亿元左右，公司将根据战略需求继续择机减持。

　　类金融板块逐步贡献业绩，永安期货有望明年上市。国金租赁立足浙江中小企业融资租赁，打造“投租贷保一体化”平台，预计2013年有望贡献0.8亿元收入。国贸东方资本于6月成立先进制造业产业基金，主要投资战略新兴产业，首期募资近6亿元，未来有望受益于新三板扩容和PE/VC行业复苏。永安期货的资产管理和期现结合等业务居于行业龙头，并直接受益于国债期货、铁矿石期货等品种扩容，若2014年IPO成功，有望增厚公司每股净资产3元左右。

　　商贸流通业务快速增长，房地产业务平稳发展。公司内贸框架以国安产融和舒博特公司为主，前三季度商贸流通业务收入增长较快。公司加快推动制造业板块产业布局及基地迁移，预计2013年毛利率将持续提升。公司房地产业务以杭州湖州地区为主，正在向旅游及养老地产业务转型，增长态势平稳。

　　风险：资本市场波动；永安期货上市受阻；浙江金改低于预期。