南水北调治污工程仅完成10% 污水处理概念或迎利好

　　重庆水务:三季度补贴到位致利润增长,换帅增添新活力

　　重庆水务 601158

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2013-11-01

　　事件描述

　　今日重庆水务  （601158 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告了2013年三季报,主要内容如下:1-9月,公司实现营业收入312,491.59万元,同比增长6.26%;营业成本158,347.31万元,同比增长5.49%,营业利润145,620.93万元,同比增长16.65%,归属于母公司净利润156,269.92万元,同比增长21.96%,实现每股收益0.33元。

　　7-9月,公司实现营业收入121,061.48万元,同比增长20.39%;营业成本61,885.92万元,同比增长30.63%,营业利润54,598.37万元,同比增长26.59%,归属于母公司净利润63,667.15万元,同比增长47.20%,实现每股收益0.13元。

　　事件评论

　　营业收入平稳增长,业绩符合预期:公司营业收入和营业成本基本保持平稳,分别同比上升6.26%和5.49%,营业利润同比增长16.65%,高于营业收入,主要系报告期外汇汇率波动引起汇兑损益所致;毛利率由去年同期的52.89%下降至48.88%;财务费用同比下降311.18%,主要系报告期外币借款按期末即期汇率折算产生汇兑收益14,641.71万元,而上年同期外币借款按期末即期汇率折算产生汇兑损失822.22万元;营业外收入同比增长109.31%,主要系公司收到的公用事业附加返还、污泥处置补助和供水工程补助等政府补助增加所致肩挑三峡库区污染防治,长江上游流域保护重任。重点流域水污染防治规划(2011-2015)提及了三峡库区及其上游流域,其中水质改善型单元治理方案中长江嘉陵江重庆市辖区控制单元规划骨干工程项目65个,估算投资73.49亿元。到2015年,化学需氧量排放量削减7.3%,氨氮排放量削减10.0%。长江干流寸滩断面总磷浓度保持稳定,其它指标达到Ⅱ类。

　　换“帅”添新活力,大股东董事长亲上阵。新任董事长李祖伟是大股东重庆市水务资产经营有限公司董事长,目前水务资产持有重庆水务75.1%,足以体现大股东对于水务事业的支持,我们预期未来大股东将会给予公司更多的支持,以帮助公司在现行情况下做大做强。

　　盈利预测:我们预计公司2013-2015年EPS为0.42元、0.45元和0.49元,对应估值为14、13和12倍,我们维持公司“谨慎推荐”评级。