南水北调治污工程仅完成10% 污水处理概念或迎利好

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　　洪城水业:业绩符合预期,未来看水价改革落实

　　洪城水业 600461

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2013-10-31

　　事件描述

　　今日洪城水业  （600461 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告了2013年三季报,主要内容如下:1-9月,公司实现营业收入81,158.79万元,同比增长11.81%;营业成本52,289.25万元,同比增长17.76%,营业利润9,563.27万元,同比下降0.02%,归属于母公司净利润8,289.34万元,同比下降7.09%,实现每股收益0.25元。

　　7-9月,公司实现营业收入29,397.24万元,同比增长15.60%;营业成本19,376.94万元,同比增长26.92%,营业利润3,154.38万元,同比下降18.12%,归属于母公司净利润2,779.42万元,同比下降23.20%,实现每股收益0.08元。

　　事件评论

　　营业收入平稳上升,营业成本上升较快:公司营业收入和营业成本基本保持平稳,分别同比上升11.81%和17.76%,营业收入上升主要是因为公司保持技术和装备优势和对南昌供水区域垄断,公司将来有望随着南昌市水价改革工作的进展而受益;所得税费用增加87.63%,主要是子公司江西洪城水业环保有限公司、南昌市朝阳环保有限责任公司享受的所得税"三免三减半"优惠政策,已过免税期,所得税减半征收所致。

　　南昌水价改革渐行渐近,公司有望从提价中受益。南昌市上次水价调整在2009年,居民用水由0.88元/吨提至1.18元/吨,工业水价由1元/吨提至1.45元/吨,居民及工业污水处理费均调高至0.8元/吨,上次提价至今已有4年,因此上涨预期强烈。2012年,江西实行了阶梯电价。2013年1月23日的政府工作报告中又提出,江西今年将推行阶梯水价和气价,因此今年改革水价势在必行,2013年9月14日公司公告,南昌市政府成立南昌市水价改革论证领导小组,11月上旬拟定水价改革方案,公司作为南昌市最大的水务公司有望获利。

　　盈利预测:我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.33元、0.36元和0.39元,对应市盈率水平分别为21.74、20.37和18.72,维持“谨慎推荐”评级。