电解铝企业实施阶梯电价 概念股解析

　　南山铝业:三季度业绩符合预期，关注LME仓储规则改革

　　研究机构：瑞银证券 撰写日期：2013年10月28日

　　1-9月份归属于母公司股东净利润同比下滑18.8%，符合预期

　　公司1-9月份实现营业收入111.87亿元，同比增长0.1%；实现归属母公司股东的净利润4.95亿元，同比下滑18.8%；对应基本每股收益0.26元，基本符合我们的预期。

　　瑞银大宗商品团队下调铝价预测，关注LME仓储规则改革

　　考虑到LME仓储规则修改可能造成铝的高库存逐步流入市场的风险，瑞银大宗商品团队在最新的金属价格预测中将2013-2015年铝价预测下调至84/85/90美分/磅(原为88/94/99美分/磅)。

　　或在印尼投资建设综合铝厂，保障铝土矿供应

　　此前路透社报道南山铝业计划投资50亿美元在印尼民丹岛建立综合铝厂，项目在3年内完成，主要利用当地铝土矿制氧化铝，然后利用氧化铝制铝锭，以应对印尼对铝土矿出口的限制。公司公告表示目前项目处前期论证阶段，尚未形成定论。

　　估值:维持目标价5.84元，维持“买入”评级

　　维持公司2013-2015年EPS预测为0.36/0.40/0.50元不变，维持对南山铝业的“买入”评级，维持目标价5.84元不变。目标价是基于瑞银VCAM工具，进行现金流贴现绝对估值，WACC假设为9.6%。