互联网视频行业：盈利拐点已现 将加速向上

　　※行业空间未来3年增长143% 我们判断由于互联网视频用户持续增加，互联网视频网站平台价值凸显，广告厂商将加大在视频网站的投入力度，支撑互联网视频行业空间持续快速增长。艾瑞咨询数据显示我国互联网视频行业2013年将达136.5亿元，预计2016年将达到332.3亿元，空间较2013年增长143%。

　　※成本进入快速下降通道 我国互联网视频行业内容成本和宽带成本占比过高，严重阻碍行业盈利。 未来5年这2种阻力将不复存在：一方面由于微电影兴起和广电行业购买影视剧更为谨慎，我们预计内容成本将进入快速下降通道；另一方面工信部表示未来5年宽带成本将每年降30%，按此推算2017年宽带成本较2013年下降83%，对行业将毫无压力。

　　※行业未来3年盈利能力加速 由于行业继续快速增长，成本进入下降通道，网络视频行业将进入盈利黄金时期。

　　仍以优酷土豆2013年近3季度表现为例，Q1-Q3净利润分别为-2.4亿、-4450万和-1540万元，逐季收窄，预计Q4将进入盈利状态。 由于成本的快速下降和收入逐季增长，我们判断整个行业未来盈利状况将加速好转。

　　※风险 电视剧网络版权价格大幅上涨的风险。 微电影发展受到国家政策限制风险。 我国政府解除对国际竞争对手封锁的风险。