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　　天瑞仪器：业内最大并购将推升公司市值空间 增持评级

　　2013-12-24 类别：公司研究 机构：海通证券研究员：龙华 胡宇飞 熊哲颖

　　近期公司公布了购买资产预案，拟通过现金与非公开发行股票的方式收购宇星科技51%的股权，收购完成后宇星科技将成为天瑞仪器的控股子公司，同时刘召贵仍为天瑞仪器的第一大股东、实际控制人。公司股票于2013年12月23日复牌恢复交易。

　　点评：

　　1.宇星科技体量较大，公司通过并购迅速扩张，符合行业发展规律与我们预期。

　　根据公司公告，被并购方宇星科技2012年的营收、净利润规模均达到天瑞仪器的3倍以上，此次并购若实施，将成为我国仪器仪表行业上市公司最大的并购案例。由于仪器仪表行业自身特点，其各个领域相对规模较小、进入壁垒较高，从国外大型仪器仪表企业(美国热电、丹纳赫等)的发展历程看，不断并购是企业做大做强的必然选择，因此天瑞仪器的此次并购符合行业发展规律与我们此前预期，公司将通过并购实现跨越式发展。我们认为未来该并购逻辑仍将不断得到验证，值得持续关注与跟踪。

　　2.宇星科技主营覆盖仪器仪表、环境监测与治理等，业务与天瑞仪器密切相关，属于强强联合，互补协同效应值得期待。

　　宇星科技专业从事环境在线监测仪器研发、生产和销售，以分析检测技术和物联网技术为核心，已经为超过7000家用户提供各类气体、水质、水文环境监测产品，应用于电力、石化、水泥、印染、市政、水利等领域，为环境保护、节能减排、生态修复、农业灌溉服务。同时，宇星科技以环境监测为突破口，逐步开展环境治理工程及环境治理设施运营服务，是集研发、制造、设计、工程总承包和运营为一体的综合性环保服务企业。

　　宇星科技在环境在线监测仪器及系统集成领域积累了丰富的行业经验和技术储备。截止2013年6月30日，已经承担省部级以上国家重大科研项目17项，参与制定国家标准1项，行业标准5项，取得国家授权专利179项，通过科技成果鉴定的产品25项、取得广东省高新技术产品认定22项，取得软件产品证书22项、软件著作权125项，取得中国环境保护产品认证证书16项，取得质量技术监督局颁发的制造计量器具许可证9项、全国工业产品生产许可证11项，节水产品认证7项，被评为国家重点环境保护实用技术及示范工程11项，是我国环境保护产业的骨干企业。