国产客机下线：激发民航概念淘金潮 关注5股机会

　　威海广泰  （002111 股吧,行情,资讯,主力买卖）：消防车贡献主要增量，多元化仍可期

　　来源：湘财证券撰写时间：2013-11-12

　　调研目的：

　　近日调研了威海广泰，与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。

　　投资要点：

　　四空港地面设备稳健、消防车维持快速发展

　　公司主要业务为空港地面设备(含飞机牵引车、飞机电源车、飞机除冰车、扫雪车等产品)和消防车辆；公司空港地面设备总体占据国内50%市场，维持稳健增长态势(06-12年年均增幅为19.3%)，消防车辆子公司中卓时代业绩近年来稳步快速发展(10-12年年均增幅在85%)。

　　空港地面设备方面，公司已经稳坐龙头，竞争地位优势明显，国内其他对手多在千万收入级别，相差悬殊；国际主要竞争对手为法国的TLD(全球最大，规模约3亿欧元)，总体来看，市场容量有限，公司在细分领域随着国内市场稳步的新增及更新需求和日渐开拓的海外市场(南美、俄罗斯、中东和东南亚等)维持稳定增长。

　　消防车业务方面，国内消防车市场竞争激烈，规模大的基本都在10个亿以内(徐工、沈阳捷通等)，国内有资质的在30多家，公司予公司中卓时代属于行业前十，目前公司主要品种为普通消防车市场，近几年经过整合，消防车业务稳健高速增长，公司上半年新签订单合同比增长75%，市场开拓成效显著，今年成功完成中石化的综合资质审核，成为合格拱应商，利好未来增长。

　　估值和投资建议

　　作为地面空港设备龙头，受益航空市场稳健发展，未来凭借消防车辆增长贡献弹性，快速增长可期，预计公司2013-2015年EPS为0.34元、0.40元和0.47元。维持“增持”评级，目标价10元。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面)：低空开放利好空港设备投资，军品订单利好，消防车业务超预期发展，多元化并购扩张。