养老双轨制今年破题 9股迎重大机遇

　　太阳鸟：未来政府补贴额度有望超预期

　　四季度为特种艇交付高峰期，业绩增速继续环比提升

　　公司特种艇订单一般是集中批量交付，主要集中在年底，今年上半年特种艇业务实现收入1.44亿元，仅占2013年拟交付特种艇订单的三成左右，截至三季度末，公司存货4.12亿元，较去年同期增长28%，其中大部分是特种艇待交订单，四季度迎来特种艇交付高峰，预计公司业绩增速将继续环比提升。

　　内生与外延并举，稳步推动公司规模扩张

　　公司自2010年上市以来，三年内公司收入规模已经翻了一倍以上，一方面公司通过内生式增长，借用上市之后的资金优势，快速做大特种艇业务；另一方面公司于2011年成功收购广东宝达，巩固并加强了公司在特种艇领域的优势，2012年收购珠海雄达，继续扩张产能。当前公司依然坚持内生与外延并举发展模式，并积极拓展产品线，开发了钢玻船等一系列多混材料船，提供新的增长点，另一方面公司继续在关注通过收购与战略合作等方式来实现公司产品和市场的拓展，快速做大体量。

　　着眼长期布局，推动制造模式和产品结构的升级

　　公司着眼长期布局，为推动制造模式和产品结构的升级，先后投资长沙“太阳鸟麓谷工业园项目”、珠海连湾“太阳鸟游艇模块制造项目”、珠海高栏港“太阳鸟超级游艇项目”，旨在推动传统的游艇制造模式向流水化、标准化、模块化、大规模定制化的方向转变，同时布局豪华游艇、国防装备军工特种船艇、金属复合船艇等高附加值产品。

　　超级游艇项目获过亿政府补贴，后续补贴值得期待

　　公司目前拥有益阳、珠海与佛山三个生产基地，占地面积约900亩。公司在长沙、连湾、高栏港新投资的三个游艇生产基地的建设用地分别为300亩、230亩与525亩，合计1055亩(包括后续的二期、三期项目用地在内)，公司储备的用地十分充裕，为公司未来的进一步发展扩展打下基础。

　　公司投资的这些项目都获得了地方政府的大力扶持。(1)长沙高开区管委会承诺在其产业发展资金中拨付一定额度资金支持“太阳鸟麓谷工业园项目”建设，并给予公司一定的税收奖励优惠政策；(2)珠海平沙镇政府已研究同意设立专项财政扶持资金支持“太阳鸟游艇模块制造项目”建设，(3)高栏港管委会承诺在广东宝达正式动工建设(以主体工程打桩为准)后 60 个工作日内安排专项扶持资金人民币 11547.1万元支持“太阳鸟超级游艇项目”建设，支持期限为6年，年均获得政府补贴1925万元。参考超级游艇项目的补贴情况，长沙与连湾项目的政府补贴也值得期待。

　　维持“买入”评级

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.52元、0.66元、0.78元，对应当前股价的PE为30X、24X、20X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　海警局招标启动时间不确定(方正证券)

　　华天酒店公告点评

　　公司收购永州华天城置业有限责任公司股份

　　永州华天城置业有限责任公司为华天酒店控股股东华天实业控股集团有限公司全资设立，注册资本5000万元，审计后资产总计人民币5156.23万元，净资产人民币4999.75万元，股权评估价值为人民币5001.07万元。现拟按照评估价值，由公司按 3500.75万元的对价收购华天集团所持有永州华天城置业70% 的股权。

　　收购点评

　　华天城置业于2012年11月23日，由华天实业控股集团有限公司全资设立。2013年1月15日，永州华天城置业有限责任公司和永州华天酒店管理有限责任公司(华天酒店集团股份有限公司全资子公司)联合竞得位于永州市冷水滩区育才路与长丰大道交叉口东北角的永州市濂溪山庄用地93333.23平方米， 成交价款17480万元，按土地出让合同，至评估基准日，已支付第一期土地款8740万元，其中：华天城置业取得其中80亩， 已支付4996万元。永州华天酒店管理有限责任公司取得其中 60亩，已支付3744万元，正在办理土地使用权证。标的公司取得的80亩土地性质为商业、居住用地，规划控制指标为：建筑密度<25%，容积率<3.5，绿地率>35%。

　　目前，项目已完成立项和办理用地许可，地质勘察已完成，但由于用地附着物(高压杆线、坟墓、树木等)的拆除及遗留的问题，当地村民多次强行阻工，永州市政府至今未能按照签署的合作协议书完成项目净地的交付工作，对项目预期建设进度产生较大影响。

　　“永州华天城”项目包括酒店投资建设与房地产开发两部分， 其中酒店的投建由公司于2013年初全资设立的永州华天大酒店管理有限责任公司实施。本次通过收购华天集团所持有的永州华天城置业70%的股权，可以取得“永州华天城”房地产项目80亩土地的开发权，有利于公司以投建的永州华天大酒店为核心进行包括商业地产的综合开发，通过房地产开发取得收益平衡酒店的长期投资。本次交易符合公司发展战略，有利于实现上市公司与华天集团的优势互朴，合作双赢。(湘财证券)