稀土整合路线图浮出水面 探析六只股价值

　　包钢稀土:业绩略低于预期,持续受益于国家稀土行业整合

　　包钢稀土 600111

　　研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培 撰写日期：2013-10-28

　　13年前三季度实现每股收益0.55元,略低于预期。公司13年前三季度实现营业收入67.6亿元、归属于母公司所有者净利润13.2亿元,分别同比下降18.2%、21.6%。其中,三季度实现营业收入19.3亿元、归属于母公司所有者净利润2.7亿元,分别同比变动-1.8%、127.5%,环比下降23.9%、66.1%。

　　13年前三季度实现EPS0.55元(其中三季度0.11元),略低于我们预期的0.58元。

　　稀土国家收储二季度结算结束导致三季度业绩环比显著下滑且略低于我们预期。受国家稀土行业整顿提振,三季度稀土价格大幅反弹,氧化镨钕反弹超30%、氧化镝反弹超80%,但由于12年12月启动的第二次稀土国家收储于13年二季度集中结算,使公司二季度主营收入与盈利大幅提升,随着二季度稀土国家收储结算的结束,三季度公司主营收入与业绩依然出现显著下滑。

　　短期有望受益国家收储,中长期有望持续受益于国家稀土行业整合。据了解稀土第三次国家收储有望于近期启动,收储规模有望超过1万吨、涉及资金规模近100亿元,收储品种包括镨钕镝铕铽钇铒等,公司作为北方稀土龙头,有望成为本次国家收储的主要参与者。中长期来看,公司有望持续受益于国家稀土行业整合。据了解,由工信部牵头的稀土大集团方案目前已上报国务院,一旦方案获批稀土大集团组建有望正式启动,组建稀土大集团方案有望在年底之前出炉,为了更好地提高行业集中度,未来生产配额、指令性计划、新增采矿证等政策总体会向大集团倾斜,公司作为我国北方稀土资源的主要控制者与整合者,有望成为稀土大集团之一。

　　重申公司增持评级。我们略下调公司13-15年盈利预测至0.63/0.75/0.89元(原为0.65/0.78/0.93),对应目前动态PE为42.1/35.6/30.1倍。公司作为全球稀土资源龙头企业,短期有望受益于国家收储,中长期有望持续受益稀土行业整合,重申公司增持评级。