稀土整合路线图浮出水面 探析六只股价值

　　中色股份:铅锌板块发力,未来资源有保障

　　中色股份 000758

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,陈子坤 撰写日期：2013-10-23

　　签署铅锌项目合约

　　10月22日晚间,公司公告称与俄罗斯MBC公司签署《奥杰罗铅锌矿建设EPC合同》,该项目建设期3年,费用约11.4亿美元,最终金额由付款条款确定。此外,公司与印尼BRMS公司签署《战略合作协议》合作开公司控股的PTDPM公司拥有的Dairi铅锌矿,协议主要包括:1)公司担任Dairi项目的总承包商,与BRMS公司签署EPC合同,并协助项目融资;2)若项目融资成功,则由公司包销品位在51%-65%之间的铅锌精矿;3)如果融资成功,公司有权在一定期限内购买PTDPM不超过29%的股权。

　　涉足2大世界级铅锌项目,未来资源有保障

　　MBC公司奥杰罗铅锌矿拥有1.57亿吨原矿,平均品位6.25%(铅+锌),铅锌金属量980万吨;若按设计产能为800万吨/年计算,项目建成后,公司铅锌金属权益(50%)产量约25万吨/年。BRMS公司Dairi项目拥有资源量2510万吨,在全球待开发铅锌项目中排名13位,锌品位10.2%,铅品位6.0%,平均品位排名第1,含锌金属量256万吨,铅金属量150万吨。

　　新丰稀土储量50万吨,中色南方稀土占尽地利

　　中色南方稀土(新丰)有限公司7000吨/年稀土分离项目计划投资6.12亿元,其中投入定增募集资金4.5亿元。项目地处广东省韶关新丰县,是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。据广东省韶关市发展和改革局于2012年3月1日公布的《新丰县国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》,新丰县境内稀土储量达50万吨,资源条件优越性明显。

　　维持“买入”评级

　　我们预测公司13-15年的EPS分别为0.18元、0.38元、0.70元,对应动态市盈率分别为74倍、35倍和19倍,鉴于公司未来成长潜力较大,我们看好其长期发展,因此维持“买入”的评级。

　　风险提示

　　稀土业务不及预期的风险;铅锌项目进展不及预期的风险。