智能穿戴成风潮市场空间巨大 概念股一览

　　【概念股解析】

　　丹邦科技  （002618 股吧,行情,资讯,主力买卖）：增发项目顺利完成，业绩拐点即将来临

　　来源： 平安证券撰写时间： 2013-10-28

　　事件：公司日前公布13年三季报，公司前三季度实现收入1.91亿元，同比增长3.97%；实现净利润3607.83万元，同比下滑-16.77%；基本每股收益为0.23元。即三季度单季营收为7298.79万元，同比增长2.90%；净利润1558.93万元，同比下滑26.98%。公司预期全年净利润为3024.26—5201.58万元，同比变动幅度为-30%-20%。

　　主要观点：

　　募投产能即将释放，未来业绩弹性较大。公司业绩低于我们和市场预期，公司三季度IPO募投项目已经成功投产，但由于环评及设备调试等原因，仍未能实现有效收入。公司三季度毛利率提升到54%，创近两年来的新高，公司在COF行业的竞争优势进一步体现。公司IPO募投项目投产后已经开始折旧，因此业绩增长初期会有一定压力。但我们看好公司未来业绩弹性，随着募投项目的达产实施，公司四季度业绩有望迎来拐点。

　　PI项目增发打通全产业链，跨入新材料蓝海。在报告期内增发项目已经顺利完成。目前公司公司已初步掌握了PI结构与性能的优化、高分子量聚酰胺酸(PAA)的合成工艺、PAA的化学亚胺化工艺以及流涎-双向拉伸法生产PI膜等关键技术，并已成功完成中试，产业化进度国内领先。未来如果公司能成功量产PI膜，将形成从PI→FCCL→FPC、FCCL→COF柔性封装基板→COF产品的完整产业链，是全球极少数产业链涵盖从基材、基板到芯片封装的企业之一，空间较大，我们将密切关注公司PI膜项目进展。

　　FPC及COF行业符合消费电子行业发展趋势，前景向好。由于新一代智能终端讲求轻薄、印刷电路板设计讲究空间效率，同时又加入触控、镜头等多种功能，因此单机软板的需求不断提升。软板的特性就是轻薄、可挠曲，可根据空间大小及形状进行立体配线，而这些特性是符合科技产业发展大趋势的。此外，COF产品是将半导体芯片直接封装在柔性基板上形成的封装产品。可穿戴式设备为例，它们需要在非常有限的空间内实现Wifi、显示、蓝牙甚至照相等多种功能，对封装可靠性、轻薄性的要求非常高，未来手机也有可能向柔性显示方向发展。由于COF具有轻薄短小，可挠曲以及卷对卷生产的特性(也是其它传统的封装方式所无法达成的)，COF产品在这些领域的渗透率有较大的提升空间。

　　盈利预测：我们下调公司盈利预测，不考虑公司增发项目摊薄及PI膜贡献，预计公司13-15年净利润分别为0.54、1.07、1.57亿元，基本每股收益分别为0.34、0.67、0.98。元，对应13/14年动态估值分别为95.5/48.3倍，公司估值压力较大，但长期发展前景向好，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：公司产能消化的风险；PI膜项目不确定性较大的风险。

　　【概念股解析】

　　水晶光电  （002273 股吧,行情,资讯,主力买卖）：投影技术契合人机交互创新方向

　　来源： 国联证券撰写时间： 2014-01-08

　　2014年1月7日下午我们在水晶光电杭州总部调研了公司的经营状况和近期的规划。

　　2013年业绩下滑的原因及后续影响

　　对于2013年业绩下滑，公司总结主要是三方面因素：

　　1，传统主力产品OLPF下游数码相机市场萎缩，13年上半年日本数码相机出货量同比下降43%，这导致水晶光电的OLPF及封装COVER的收入明显下降，接下来数码相机市场萎缩的趋势仍然会继续，但公司单反相关产品占单反相机龙头企业中的份额不到10%，仍有较大提升空间，实际下滑速度可能低于预期；

　　2，由于部分决策层领导常驻杭州，主要精力投入战略调整，台州本部的生产管理受到较大影响，苹果的蓝玻璃工艺要求也有所变化，台州的生产工艺磨合进度缓慢，良率爬坡时间较长，导致原本是公司优势产品的蓝玻璃在2、3季度未能满足市场订单需求，新的生产管理班子已经在锻炼中成熟起来，从13年10月之后蓝玻璃的良率已经恢复到正常水平，目前已经比较平稳。

　　3，日元大幅贬值对公司影响较大，随着数码相机相关产品收入占比的下降，日元汇率的影响也将可能逐渐减小。

　　2014年将恢复增长

　　公司2014年计划营收10亿元，净利润1.5亿元，我们认为此目标不难达到。

　　收入：如图表1所示，对公司主营产品及业务进行拆分分析，10亿元的收入应可完成。

　　毛利：公司过去的毛利率在39-40%左右，由于蓝宝石、夜视丽反光材料等产品毛利率较低，而传统光学产品由于组立件占比增加，毛利率也在走低，所以按35%计算，毛利3.5亿元。

　　净利：公司近年来有数据统计的年度期间费用率最高达17%，如果按20%计算，净利润1.5亿元，有一定余地。

　　所以公司2014年的经营目标不难达到，1.5亿元净利润，对应2014年EPS0.4元，而2013年EPS预计在0.35-0.38元，增长5.3%-14.3%。

　　维持推荐评级

　　考虑智能眼镜的影响，我们预计公司2013-2015年每股收益为0.38、0.55和0.84元，PE分别为47.6、32.9及21.5倍。

　　鉴于智能眼镜等产品的预期具有较高的合理性，而且今年的业绩基数较低，明后年业绩增速分别达44.6%和51.1%，谷歌眼镜推出后的热潮将提升估值，因此给予2014年40-45倍估值，对应6个月目标价为22-24.7元，维持“推荐”评级。

　　风险因素：

　　(1)谷歌眼镜推迟发布或者技术方案变化很大，智能眼镜市场不及预期；

　　(2)收购夜视丽发生变化或整合进度慢于预期。