智能穿戴成风潮市场空间巨大 概念股一览

　　【概念股解析】

　　欣旺达  （300207 股吧,行情,资讯,主力买卖）：去台湾化进程中，公司趋势逐步明晰

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2013-11-18

　　维持增持评级，目标价35元。预期公司2013-15年收入20.8、38.7亿、56.5亿；净利1.09亿、2.45亿、3.58亿；EPS0.45元、1.00元、1.47元。从业绩高弹性与横向整合发展路径考虑，给予14年PE35X.

　　看好2014年业绩爆发力。回顾高营收、低盈利能力的公司，在经历扩产期时均有遇到盈利波折导致的市场不信任，但短期的不认同正是最好买入时机。看好2014年公司高营收增长、扩产稳定后的盈利回升；而横向拓展电动工具、汽车以及分布式储能领域有望获得新动能。

　　Q4大客户订单引入符合预期，已感受到消费电子备货需求。联想新平板已如期发布，预计公司在此款“待机时间最长”的创新平板中为主力供应商，预计在量、价方面均有较好表现；此外，Q3未能执行的大客户订单亦开始出货，Q4其他核心客户的备货需求也有显著提升。电池行业是未来电子细分行业中最为稳定的行业之一，基于安全性、终端短板等考虑，未来将持续快速发展的同时，维持强者恒强的地位。

　　去台湾化进程中，公司趋势明晰。相对于台湾新普与顺达，公司已稳固抓住了大陆的华为、中兴、小米、联想、OPPO、魅族等核心客户，特别是在联想寄以厚望的跨界新品YOGATABLET中占据主要供应商地位，预计2014年亦获得新品订单。在大概率取得2014年苹果供货权的背景下，公司已快速上升为与德赛电池一起去台湾化的电子行业核心组合。坚定看好此组合的未来成长，而欣旺达具备更好的弹性。

　　盈利能力已现提升，预计此为2014年业绩能否超出市场预期的关键。产业链调研显示，公司在保证订单快速增长的同时，已逐步剔除利润较低订单。我们认为，此符合公司做大后的特征，亦显示出管理层对盈利能力的重视。此外，随着自动化产线的布局，盈利亦有望回升。

　　催化剂：切入大客户；客户销量超预期；汽车类产业化；分布式储能爆发。

　　风险提示：消费电子终端出货低于预期；盈利能力未能有效改善。

　　【概念股解析】

　　顺络电子  （002138 股吧,行情,资讯,主力买卖）：片式电感稳健扩张，变压器静待市场放量

　　来源： 财通证券撰写时间： 2013-11-27

　　主营依然以片式电子元件为主：以目前的情况看，公司营收来源主体依然以片式电子元件为主，叠层电感、功率电感、绕线电感类产品的整体占比超过70%。近年以来公司下游产品的结构调整得很好，各类消费电子产品的应用大约占到总体的30-40%，其余的是智能终端、通信基站以及小部分新能源类产品应用。消费电子类与通信类产品的布局非常合理，因而今年全年都表现出了均衡稳定的发展态势。

　　公司的产能依然在逐年积极扩张：2007上市之初，公司片式电感的年产能只有35.7亿只，而经过多年的发展，目前片式电感产能已经接近300亿只，在完成今年非公开发行扩产计划后，明年年底前公司的片式电感产能将达到近450亿只的水平。虽然随着智能终端的普及，片式电感行业的发展也非常迅速，但公司的每年的产能增长速度远超行业15%的平均增长率，目前在片式电感生产领域内公司主要的对手有Murata、TDK、TaiyoYuden、Toko等，目前叠层电感产能已进入全球前三，在明年扩产后规模优势将进一步得到巩固。

　　与上海德门的合作为天线领域注入全新活力：公司六月对上海德门定增后拥有其20%股权，成为德门电子董事长张斌之外的第二大股东。与上海德门的合作为顺络在天线领域的拓展打下了很好的基础：

　　据了解，上海德门是MTK在大陆地区指定三家NFC天线供应商之一，同时PDS天线也得到了三星、联想等厂商的认可，未来有可能会在相关领域与后者展开进一步合作。公司目前与德门在天线的研发和制造方面的合作进行得非常顺利，同时亦共享市场渠道，因此，我们认为，虽然今年公司NFC、感应线圈等方向的出货量比较小，但如果明年NFC和PDS等天线新技术的市场有望出现突破点，公司相关领域依然值得期待。

　　电子变压器等待市场放量：贴片式电子变压器项目是公司今年新投入的项目，设计产能4000万只每年，主要用于家电、消费类电子、LED照明等领域，目前已能够实现量产，但是市场应用还未起势，近阶段出货量尚小，因而今年对主营的贡献也比较少，需要等待下游LED民用照明的市场的大规模发展才能对营业收入做出更大的贡献。

　　智能手机领域还有继续增长的空间：随着智能手机CPU多核多线程逐渐成为市场的主流，以及现在智能手机功能芯片应用的逐渐增多，越来越多的电感被使用于手机中。以绕线功率电感为例，譬如在MTK的方案中，单核的手机只需配臵0-2颗电感，双核要使用3-7颗，四核与八核要上升到7-15颗左右，而其它功能性芯片的DC2DC以及总线EMI滤波抑制至少要使用2-3颗电感，一块手机电路板上的电感使用量相当可观。目前公司是MTK和高通方案指定供应商，若明年高通发力推广中低端方案的话，顺络有望借力高通方案在片式电感领域得到进一步发展。另外，公司目前已经是华为中兴联想等国内智能终端厂商的稳定供应商，如来年能进一步提升国内份额，并继续拓展一些国外大品牌客户的话，亦将成为推动片式电感继续维持较高成长动能的重要助力。

　　投资建议：

　　我们认为，顺络电子受益于行业的成长与片式电感产能的积极扩张，四季度至明年将继续维持目前的成长步调稳健成长。从短期来看，NFC天线与感应线圈的市场尚在逐步培育和发展的过程中，盈利兑现还需等待；电子变压器方面则要期待明年LED民用市场方面能否逐渐起势。简而言之，NFC天线与感应线圈是新兴市场领域，而电子变压器的整个全球市场空间更大。预计13-15年公司的EPS分别为0.525、0.652、0.762元，短期来看公司目前股价对应今年与明年EPS的估值分别为34.3倍和23.6倍，给予增持评级，但近期行业指数上涨较多，投资者应注意短期波动风险。

　　【概念股解析】

　　德赛电池  （000049 股吧,行情,资讯,主力买卖）：商务模式改变导致三季度毛利率下降

　　来源： 华泰证券撰写时间： 2013-10-24

　　业绩符合预期。2013年1-9月，公司实现营业收入23.1亿元，同比增长18.51%，归属于上市公司股东净利润1.15亿元，同比增长42.03%，EPS0.84元，其中，三季度营业收入8.86亿元，同比增长23.1%，EPS0.32元，同比增长32.39%，基本符合市场预期。利润增速高于收入增速的主要原因是消除了原控股子公司惠州聚能亏损的影响。

　　商务模式改变导致三季度库存上升，毛利率下降。由于从iphone5s开始，公司由间接代工商转变为直接供应商，商务模式的变化导致公司物料采购大规模增加，同时为应对销售旺季，公司加大了库存储备，导致三季末库存环比增长178.52%至5.17亿元。由于客户压价，公司三季度毛利率环比下降3.2个百分点至15.3%，考虑到技术、客户稳定性等因素，我们判断毛利率继续下行空间有限。

　　与三星SDI合作，公司电动工具业务驶入快车道。电动工具是仅次于手机、电脑的第三大电池应用领域，未来增长空间巨大，公司与三星SDI成为核心合作伙伴，共同开发电动工具业务，目前已经开始量产，2014年有望成为德赛核心业务之一，形成新的利润增长点。

　　业务布局完善，未来高成长可期。公司在苹果iphone份额稳固，在三星高端机型上占据70%的份额，一线供应商位置稳固；平板电脑方面，公司将批量对ipad和ipadmini进行供货，同电动工具一起，是2014年公司重要的利润增长点；可穿戴终端是公司未来重点规划的业务，由于可穿戴设备对电池技术的轻薄、能量密度、安全性能要求较高，而公司在这方面优势明显，未来将充分受益；另外，电动汽车、储能公司皆有布局，未来一旦相关市场启动，公司将步入新一轮增长周期。

　　维持“增持”评级。预计2013-2015年EPS分别为1.35元、1.99元和2.52元，对应PE42倍、28倍和22倍，公司业务布局完善，公司未来成长性良好，继续给予公司“增持”评级。

　　风险提示：苹果销量低于预期。