机构解析后市热点板块

　　广发证券-船舶制造行业：政策利好国内需求即将释放

　　新船市场逐步走高：根据克拉克松统计，2013年12月，全球新签造船订单277艘、1899万载重吨、83亿美元；2013年全年累计成交2206艘、14477万载重吨、1038亿美元，分别同比增长53.2%、165.5%、15.8%。在新订单刺激下，干散货船、油轮、集装箱船2014年1月新造价格分别比2013年初上涨8.0%、5.8%、9.6%。2013年12月的突出现象是运价的上涨从干散货扩大至油运，船价的上涨也从干散货船扩大到油轮，显示船市在闲置运力逐步消化过程中，航运和造船市场的积极反应。

　　中国船舶新签订单创历史新高，结构进一步优化：根据《中国船舶报》消息，中国船舶的全资子公司外高桥造船公司2013年新承接54艘、1073万载重吨民船订单，创下历史新高，其新签订单和手持订单跃居全球造船企业首位。在民船市场，外高桥造船呈现散货船、油轮、集装箱船、气体运输船均衡发展态势；在海工装备方面，外高桥造船2013年获得2座CJ46型、4座JU2000E自升式钻井平台订单，手持订单达到9座。中国船舶的另一家全资子公司中船澄西2013年新承接59艘、352万载重吨民船订单。

　　广船国际和龙穴造船表现同样优异：2013年，广船国际和龙穴造船新承接31艘、388万载重吨民船订单，同样创下历史新高；2013年末手持订单达到64艘、711万载重吨，为即使展开的深度融合创造了有利条件。

　　政策利好主流船企，国内需求即将释放：2013年是我国造船行业结构调整的重要年份，《船舶行业规范》出台，政策环境有利于主流船企。2014年1月16日晚间，中国远洋公告董事会决议，2014年将有41艘/252万载重吨的船舶进入退役计划。我们认为这掀开了大型航运企业响应国家拆船更新政策，积极购置节能环保船型、高附加值船舶的序幕。

　　投资建议：基于需求回暖、产能收缩，我们继续给予造船行业买入评级，重点看好受益于船价上涨，同时集团存在整合预期的中国船舶、广船国际。

　　风险提示：全球宏观经济波动导致海洋油气开发、航运和船舶市场需求波动的风险；钢材等原材料价格大幅波动影响企业在手订单利润率等。

　　国金证券-包装印刷行业：心随彩票飞

　　投资建议：

　　基本结论：500 彩票网的成功上市意味着中国互联网彩票行业“阳光化”开始加速，其股价的优异表现也激起了投资者对彩票概念股的关注。而移动互联网的深入发展，使得购彩将变得更便捷，将吸引更多市场增量，互联网彩票行业仍将保持高速成长。此外巴西世界杯今年6 月份即将拉开帷幕，而互联网彩票牌照也会有进展，因此14 年互联网彩票仍将是不错的主题投资选择。

　　推荐组合：A 股首选一大一小组合人民网(获得首批牌照概率大)+ 鸿博股份(弹性好)；次优选择东港股份(潜在玩家)、安妮股份(彩票平台-中大彩)、浙报传媒、中体产业；此外，建议关注美股：500 彩票网；港股：第一视频、御泰中彩控股。

　　行业观点：互联网彩票起飞条件已备：互联网彩票成长史即是与政策博弈史，从07 年至12 年期间，主管部门曾多次下发整顿文件，叫停互联网彩票销售业务。

　　2013 年初财政部公布《彩票发行销售管理办法》，第一次将互联网合法化。相比于实体投注站，互联网彩票具有明显优势，如方便快捷、可异地购彩等，我们认为随着政策的明朗化，互联网彩票行业起飞条件已具备。

　　互联网彩票行业未来三年复合增速45%：2012年我国彩票销售总金额达2615亿元，过去五年复合20.8%。而互联网彩票市场容量230亿元，过去五年复合增速达66%，占彩票销售总额不到9%。随着移动互联时代的到来，购彩将更便利、快捷，频率也将提高，此将带来更大市场增量，互联网彩票将迎来更大发展。按照西方国家经验，互联网彩票占彩票业比重可达30%左右，我们预计2016年我国互联网彩票销售额将达到千亿(占比20%)，对应企业收入约百亿(佣金率以10%计)，未来三年复合增速约45%。

　　盈利模式清晰，未来看点多：在彩票价值分配中，发行费用一般为15%，发行机构、销售机构、代销机构的收益均从15%的发行费用中切割。互联网彩票网站一般和各省市的福彩/体彩中心签订合作协议，与两彩中心实时结账，两彩中心按照约定比例以服务费的形式返还“佣金”给彩票网站，佣金率一般为8%，部分拥有庞大客户群体的互联网巨头佣金率可达到10%-12%左右。但未来互联网彩票平台将不仅仅是代销平台，通过彩种研发，及新增其它创新业务，有可能逐步发展为类赌场的博彩公司，当然这也伴随着国内政策进一步放开。

　　行业格局：互联网巨头、垂直型彩票网站分庭抗礼：目前互联网彩票参与者可分为两大类：一、互联网巨头及电商；二、垂直类专业彩票网站，淘宝、500彩票网市场份额位列前列。相对而言，互联网巨头及电商类平台依靠巨大的流量优势，在开拓互联网彩票业务方面拥有无与伦比的优势，但客户多为小白彩民；而垂直型彩票网站则依靠专业、服务、特色吸引更多专业彩民，其黏性更强。

　　股价催化剂：一、世界杯(14年6月)；二、互联网彩票牌照发放 .

　　风险提示：牌照发放低于预期；政策风险