一号文件连续11年聚焦三农 今年首重粮食安全（8股）

　　中牧股份:13年最后一变,蕴育14年最大机会

　　类别：公司研究 机构：国金证券 研究员：钟凯锋 日期：2014-01-08

　　事件

　　中牧股份发布公告,总经理张兴明因个人原因辞积,高伟继任总经理,潘强任副总经理,同时控股股东提名余涤非等4人为第六届董事会董事侯选人,新管理层换届以后,公司的体制改革有望加速,公司有望站在新一轮的增长起点。

　　评论

　　新团队,更年轻化,更具创造性,更具执行力:余涤非为公司的实际控制人中农发的总经理,我们预计余涤非有望成为公司的董事长,我们预计其在中农发的职位与地位不会有太多变化,因此,此次变更的主要变化将是使得中农发对公司的控制层级减少,背后带来的变化将是各项改革措施推进速度的加快,执行力的加强。高伟原为公司的副总经理,潘强为乾元浩的总经理,我们认为新管理层将更加年轻化,同时我们关注到新管理层在企业战略等方面的工作经历预计将推动公司在转型过程中的速度。

　　14年有望成为公司改革元年:十八届三中全会中提到的国企改革,据我们了解,目前的细则正在稳步制定实施当中,公司有望成为其中的一份子,主席关于“市场化”的论调有望于2014年逐步加码到公司中来,之前资本市场对公司的体制多有担心,我们认为,2014年将会是资本市场重新认识公司的时间窗口,而管理层的变更也契合了这一时点,公司有望站在新一轮增长的起点。

　　我们再次重申公司“买入”评级:我们于2013年中期积极推荐中牧股份,核心逻辑在于公司的改变与估值优势,并于上周作为“有空间”的品种加大推荐,作为2014年开篇的报告,我们仍然看好中牧股份的投资价值,公司的产能瓶颈预计将于2014年下半年得到解决,悬浮培养工艺与市场苗产能的释放将会使得公司站上新一轮的增长台阶,同时,2013年底的最后一个变化蕴育了公司2014年最重要的投资机会之一,我们建设投资者重视此次变化背后的含义与机会,中牧股份的资源优势巨大,内在挖掘潜力巨大,2014年将有望成为公司掘金之年的元年,我们依然对公司持续看好与推荐。

　　投资建议

　　我们维持公司的“买入”评级,公司作为拐点型公司的价值还未完全得到体现,估值仍然具有安全边际,建议积极买入,目标价21元。