一号文件连续11年聚焦三农 今年首重粮食安全（8股）

　　海通证券 ：维持隆平高科 “增持”评级 目标价30元

　　行业短期仍有库存压力，但13年玉米和水稻制种面积双双下降，行业中长期市场容量稳步增长，且大企业的市场份额不断提升。市场对于种业短期的库存心存忧虑，我们不否认其压力，但：1)13年玉米和水稻制种面积双双下降(分别同比下降12%和15%)；2)在价格提升和政策扶持的背景下，预计10~15年玉米和水稻种子市场容量CAGR分别为12.74%和14.73%；3)在行业门槛提高、企业商业化育种地位更加明确的基础上，公司的分化也会愈加剧烈，大企业依靠其突出的品种、优秀的研发体系、和完善的营销模式，市场份额不断提升，行业呈现“良币驱劣币”特征。

　　坚实的基础：王牌品种突出、潜力产品充沛、结构多点开花。在水稻方面，隆平高科除了拥有Y两优1号王牌品种之外，更是具备5814、C两优608、和准两优608等接力品种(目前排名第二的5814在11/12年度销量已接近300万公斤)，2013年下半年亦有后起之秀 C两优248、准两优199等新品种出炉，未来亦是具备5S1128、广两优2010等潜力品种。而在此前一直较为空白的玉米种子方面，206已经实现了喷发式的增长，后续的208、211、243则有望续接辉煌。

　　研发的优势是公司中长期核心竞争力。公司目前的研发体系多元化特征明显，既有超级稻研究中心等传统育种平台，也有上海隆平等生物育种平台；既有湖南水稻研究中心等外部平台，也有菲律宾等海外平台；再辅之诸多子公司自有的研发机构，多源整合后的研发体系在国内堪称翘楚。与此同时，公司的营销端也愈发成熟：从概念上讲，公司营销的原则是从“卖种子”到“卖服务”转变；从方法上看，则是依靠强大的品牌优势，根据区域的特点、客户的需求，实施“精准打击”。

　　收回少数股东权益使得公司的目标和规划更加统一。公司前期发布关于完成少数股东权益收回的公告，宣告公司成功实现对于安徽隆平、湖南隆平、和亚华种业的100%控股。我们认为此项目顺利完成后，整个公司的目标和规划更加统一。

　　盈利预测：预计公司2013和2014年EPS分别为0.63和0.80元(假设2013年完成收回少数股东权益，且不考虑可能存在的出售非主业资产的情况)，维持“增持”评级，目标价30元，对应2014年38x的PE估值。

　　风险提示：行业持续供大于求，严重的自然灾害。