互联网信息服务新政将出 政策红利龙头受益

　　网宿科技：互联网“淘金热”中的卖铲人，增长可期

　　研究机构：国联证券日期：2013-04-25

　　业绩持续高增长，盈利能力加强。一季度，公司营业收入同比增长50.18％，净利润同比增长49.15％，扣非后净利润同比增长57.38％，继续保持高增长势头。同时，在新产品等带动下公司毛利率也比去年同期增长了3.2个百分点，达到34.28％，盈利能力进一步加强。另外，费用控制情况也比较理想，前期我们担心的股权激励摊销增加导致管理费用率压力加大的局面并没有出现，至于销售费用率有所上升，主要是因为公司加强营销网络建设，努力开拓新产品市场，这点也在合理范围内，且从产品开拓进度看，投入也是成效明显的，整体来说，公司再次坚定了我们对于其业绩持续高增长的信心。

　　互联网“淘金热”中的卖铲人，公司持续享受行业增长。中国互联网市场正处于快速发展期，公司作为互联网“淘金热”中的卖铲人，长期享受行业红利：电子商务的持续成长、三网融合的加快推进、移动互联网的兴起、云计算的流行等都为行业带来了巨大的发展机会。同时，随着电信市场的逐步放开，民营资本进入运营商市场，除电信、联通两者绝对强势外，类似移动等运营商在网间互通问题上都需要借助CDN对跨网访问进行加速，为公司CATM业务发展带来新的机遇。另外，新产品的推出也值得期待。

　　维持“推荐”评级。在当前环境下，公司作为网络加速“利”器，增长可期。预计2013-2015年EPS为0.96、1.36、1.92元，鉴于高增长公司在行业内的稀缺性，维持公司“推荐”评级。风险因素：新产品市场拓展不利；其他大资金介入市场加剧竞争。