中移动“4G时代”再下一城 概念股或爆发

　　中国移动管理层明确表示，2014年底中国移动4G存量基站数将会达到50万个，2014年基站设备采购规模则会超过到300亿元，中国移动2014年4G建设进度和投资力度均超出市场预期。

　　继宣布与苹果公司的合作，开始销售支持4G网络的iPhone5s以及5c后，中国移动今天宣布，从1月25日起下调手机上网国际漫游费，届时中国移动用户在美国、韩国等80个国家旅行时，手机上网每天使用3M以内流量，将根据不同国家分别收费3元、6元或9元，与过去的资费相比，平均降幅达到82%。

　　分析人士认为，要让普通消费者都用上4G，除了网络和终端，还有一个最重要的制约因素，那就是资费。随着移动4G网络覆盖广度的推进，终端产品将会大量上市，用户的购买量和使用量在形成一定规模之后，4G套餐的资费水平也将随之降低。中国移动大幅下调手机上网国际漫游费正是顺应了这个发展趋势，同时亦预示4G时代已经越来越成熟。

　　此前，中国移动管理层明确表示，2014年底中国移动4G存量基站数将会达到50万个，2014年基站设备采购规模则会超过到300亿元，中国移动2014年4G建设进度和投资力度均超出市场预期。与此同时，受竞争驱动，4G发牌以后中国电信和中国联通也加快了4G建设进度，对LTE一直持谨慎态度的中国联通也在2013年12月10日启动了TD-LTE主设备和FDD-LTE实验网主设备资格预审。据此，判断，2014年三大运营商在4G网络上的投入将会大幅度增长，在此驱动下，行业总体资本开支增速有望超出市场预期。

　　分析人士指出，TD-LTE技术在重点领域的创新示范应用及4G牌照发放预期的明确，给国内通信厂商带来巨额订单的同时，LTE相关行业投资或将迎来加速释放。

　　而细分来看，首先受益于LET投资释放的是无线设备商，在运营商总投资中，基站的建设很大一部分需要购买无线发射设备，而拥有这类设备生产能力的有中兴通讯、华为等。而以大富科技、武汉凡谷为代表的无线发射配套设备提供商也将受益。可作为参考的是，在3G基站建设中，武汉凡谷生产的射频系统器件是移动基站的核心部件，约占基站价值的5%。

　　其次受益的是光通信设备商如亨通光电、中天科技等。研究员指出，在最早期可能由已有基站升级至4G，就用不到光纤，但基于4G将达3G速度20倍以上，为满足速度需求，4G基站的数量势必增加，而此时大规模建设将对光通信设备商产生一定需求。此外，上述厂商还将受益于移动的宽带建设和改进。招商证券研究报告指出，中国移动加大家用宽市场建设，超出市场普遍预期，故光纤光缆供不应求的情形将持续至下半年。

　　在基站建设完成后，最后受益的才是网络优化以及SP增值服务厂商。如三维通信，世纪鼎利，富春通信，北纬通信，拓维信息。这些厂商的网络优化服务的需求将随着随基站数量、用户数量、流量增长而增长。

　　中兴通讯：低于预期，4g投入将促业绩加速好转

　　研究机构：华泰证券日期：2014-01-21

　　公司预计2013年全年实现净利润12-15亿元，去年同期亏损28.4亿元。公司分析原因如下：①加强了对合同盈利能力的管理，严格控制低毛利率合同的签订，国际项目毛利率改善，国内系统项目营业收入占比上升；②加强了费用管控，提高效率，期间费用总额有明显下降。另外预计将实现经营活动现金净流入以及资产负债率的下降。

　　点评：

　　低于市场预期，但业绩正逐季改善。2013年每股收益0.35-0.44元，低于我们以及市场的预期。按照单季盈利情况看，4Q单季盈利6.48-9.48亿元，占全年净利润的54%-63%，已恢复到衰退前的季度水平，3Q、2Q、1Q分别盈利2.4、1.05、2.05亿元。2013年运营商计划加大对4G网络建设投入，但招标进程缓慢导致2014年才能体现到通信设备商的业绩上。2013年公司扭亏更多的是来自内部调整，如投标价格保守、优化组织结构、加强费用管理等。

　　4G投资最大的受益者。2014-2015年将是我国4G网络建设高峰，4G基站总数有望从个位数增加到120万个，4G无线系统设备市场总规模将达800亿元，投入占比最大。公司在移动、电信4G无线系统设备招标中分别取得26%、32%的份额，排名第一，预计在联通份额也会靠前，而无线系统设备又是中兴毛利率较高的产品。随着4G用户数及单用户流量的上升，运营商扩容传输网动力也将升级，中兴也会因此受益。

　　转型仍需时间。日前中兴组织架构及高管发生变动，对终端、政企网业务进行加强。终端由B2B向B2C转型，并引入互联网经营模式。改变并不能一蹴而就，推广Grand系列高端机及电商渠道的Nubia，弥补B2B时代的品牌短板，前期需要消耗大量成本，取得品牌优势后方可逐步体现规模效应。政企网业务发展迅速，但由于业绩占比较小，短期对整体带动作用有限。

　　维持“买入”评级。预计2013-2015年每股收益分别为0.40/0.65/0.83元，对应14、15年PE分别为19/15x，估值水平偏低。由于此前中兴通讯股价调整，已包含业绩低于预期的因素，因此业绩预告对公司股价的负面影响不大。4G投资将促使公司短期业绩加速好转，而长期发展轨迹也在日渐改变，维持“买入”评级。

　　风险提示：4G招标不达预期，毛利率回升势头未能保持。