南非罢工因素助推铂金价格大涨 概念股或受益

　　辰州矿业:业绩大幅下滑,短期看资产重组事件性催化

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：黄玉,滕越 日期：2013-10-23

　　一、 事件概述

　　辰州矿业10月22日公布三季报,公司前三季度实现营业收入39.57亿元,同比增长8.33%,实现归属于母公司净利润1.32亿元,同比下降72.21%,每股收益0.13元。公司预计,2013全年净利润在1.61亿元至2.68亿元之间,同比下降50%至70%。

　　二、 分析与判断

　　跌价存货准备较上年同期增4.21倍,以抗价格下滑风险。

　　受金、钨、锑价格波动影响,公司大幅提高资产减值准备。数据显示,三季度较上年同期增加0.2亿元,增加4.21倍;同时,将中间产品库存相应减少,存货较年初减少3.89亿元,降幅45.31%。目前,整体行业处于周期中下行通道中,利润下滑在所难免,此时要看成本控制与管理层的运营模式。

　　锑需求低迷,四季度仍步履艰难

　　欧洲金属锑需求持续低迷,主流报价为10200-10500美元/吨鹿特丹港仓交,欧洲贸易商多以观望为主。目前湖南当地的生产厂商2号锑的成交含税价格基本在62000-64000元/吨左右,与上月相比约有1000元/吨左右的降幅,当前整体市场需求疲软,国内市场亦存较大压力。因此,公司四季度锑产品仍面临较大压力。

　　钨价格相对强势,但难改下行周期

　　钨精矿市场行情走稳,库存已经清空的商家补仓,但是下游需求没有明显改善。大部分贸易商家询价小幅度上调,市场气氛略显活跃。目前市场65%以上黑钨精矿主流价格11.8-12.1万元/吨,白钨精矿11.6-11.8万元/吨,尽管需求不佳,但低价难以采购钨精矿,加之大型钨企业表示收购,预计钨精矿市场价格略好。公司钨产品占营收比例相对较小,对利润影响不大。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　公司主营业务品种价格均处于下行周期中,利润下滑明显,四季度若需求不能改善,财务指标仍会较差,短期看公司重大资产重组给公司带来的业绩改变,预计2013到2015年EPS分别为0.21元、0.26元和0.35元,对应的PE 为46、38、28倍,维持公司“中性”评级。

　　四、 风险提示

　　金、锑、钨价大幅下跌,重大资产重组低于市场预期。

　　荣华实业2013年三季报点评:价格和销量同比下滑拖累业绩

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,吴漪 日期：2013-10-28

　　事件: 2013年10月28日荣华实业发布三季报,前三季度公司实现主营业务收入1.53亿元,同比减少33.27%;归属于上市公司股东的净利润166.45万元,同比下降65.86%;基本每股收益0.0025元,业绩低于预期。

　　点评:

　　产量同比下滑,生产计划恐难完成。公司营业收入全部来源于子公司浙商矿业的黄金业务,2013年1-9月销售黄金530.87公斤,同比下降23.36%;黄金销售价格同比下降12.92%;综合毛利率21.32%,同比减少1.89个百分点。公司计划2013年黄金产量1.05吨,1-9月公司黄金产量590.76公斤,仅完成全年计划的56.26%。我们预计四季度产量大幅增长的可能性较小,因此下调公司2013年产量预测至700公斤,较上次预测下调33.33%。

　　盈利预测及评级: 2013年以来黄金价格震荡下行,截止9月末国内黄金(AU9995)均价291.54元/克,同比下跌13.56%。我们维持2013-2015年金价300元/克、280元/克、310元/克的预测,预计公司13-15年EPS为0.01元、0.01元、0.03元,较上次预测下调83%、86%、57%(见2013年8月27日报告《毛利率稳定 下半年生产好于上半年),维持“增持”评级。

　　风险因素:金价波动风险;生产成本增加;环保投入增加;矿产金产量不及预期。