5000亿电网投资盛宴出炉 12股最大赢家

　　北京科锐  （002350 股吧,行情,资讯,主力买卖）：短期受配网设备集招规模缩量困扰

　　国网启动配电设备协议库存集中招标，招标量和交付节奏对公司业绩有阶段性影响。2013 年由国网统一组织协调各网省公司开展两次配(农)网设备协议库存招标采购项目，省网公司自身仅保留少量自主招标作为补充。今年集中招标的配网设备金额规模在80-90 亿，较2012 年略有下降，导致相关公司新增订单承压。同时，由于是以协议库存招标的模式开展，部分中标项目用户推迟交货期，对公司的排产、交付和收入确认造成一定影响。好的方面在于：电网系统内配电市场经历了几年的竞争洗牌，中标价格和产品毛利率已企稳。

　　公司具有较强的技术创新实力，但科研成果的转化要以契合市场需求为落脚点。公司背靠中国电力科学研究院，主要高管脱胎于配电科研背景体系，在公司人才结构、研发投入上都体现了以技术创新构建核心竞争力的战略，也开发数个具备一定技术特点和应用特色的产品，以图在通用市场无明显成本优势下走出一定的差异化。但同时，国网物资部门也在加大标准化统一设备选型，这就要求企业开发新产品首要遵循符合用户推广方向趋势，推广应用部门提升市场导入的能力，对于常规产品首要考虑符合标准的前提下减缩成本。

　　公司未来收入增量一靠薄弱市场销售开拓，二靠简易型配网自动化终端放量。公司的薄弱市场包括：(1)电网内的薄弱省份，(2)电网系统外市场。公司近年对优势市场的巩固做得较好，但对薄弱区域的开发节奏略显慢，短期内未贡献较大的增量。2013 年对薄弱市场的开发在组织架构和考核制度上均有加强，预计今明年销售会处在明显的爬坡期。未来配网建设最大的增量市场将来自配网自动化，而全面建设明确了基调：要控制“三遥”的终端比例，扩大“一遥”、“二遥”的终端比例，对主打简易型配网自动化方案的厂家是利好。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2013-2015 年分别实现EPS 0.32、0.40、0.49 元，对应当前收盘价PE 分别为34 倍、27 倍、22 倍，给予“谨慎推荐”评级。风险提示：配网自动化建设进度或低于预期。(东北证券杨佳丽)

　　许继电气  （000400 股吧,行情,资讯,主力买卖）：智能电网领军者企业，2013年净利润增长50%-70%

　　公司发布2013年业绩预告，净利润4.98-5.64亿元，同比增长50%-70%；对应资产注入前的每股收益为1.01-1.15元；我们维持目标价52元和买入评级。

　　公司层面：

　　1、企业精细化管理水平不断提升。2013年公司公司持续推进精益化管理和集约化管理等管理变革活动，费用控制效果明显，拉动公司整体业绩提升。2013年公司管理架构进一步梳理和简化，营销、采购一体化、集中化、平台化，产品单元按照同类项进行合并精简提升设计、生产和工程效率，财务管控能力大幅提升，运营力持续显着提升。

　　2、企业在智能电网领域的科技化和产业化能力强。公司在特高压直流/柔性直流、配网自动化、送配式智能变电站、电动车充换电站、分布式光伏等领域具有绝大多数核心产品的自主技术、工艺和制造体系，具有较强的设备成套和系统集成能力，在过去几年的智能电网示范工程中，公司承担了几乎所有的重大和最大的项目工程施工，产品力持续显着提升。

　　3、我们认为公司是智能电网的领导者企业。公司在智能电网领域的众多环节具有领先的竞争优势，将明显受益于智能电网加速建设。

　　4、虽然2013年行业没有机会，但我们认为公司在网外订单实现了大幅增长，预计2013年公司订单仍然有望实现30%左右的增长可能。

　　行业层面：

　　1、国网年初工作会议提出2014年电网投资3800亿元左右，同比增长超过10%，创近三年的增速高峰。建设六交四直特高压线路；配网投资1600多亿，同比增长20%左右。加快推进智能电网建设。

　　2、能源局年初工作会议提出了2014年的重点工作内容，其中，涉及到了煤电、输电通道、城乡电网、新能源等问题。会议中提到建设12条西电东送通道；会议中提到2014年新增风电装机18GW增长12.5%，新增光伏14GW(60%分布式)。加快推进电网建设支撑能源转型和民生工程建设。

　　3、我们认为智能电网由传统设计的以解决煤电外送到如今解决煤风光电打捆外送，智能电网将进入全面加速建设阶段！

　　4、我们认为 “2014年行业机会显着好于2013年，个股表现继续很优秀”。我们推荐买入的电力设备组合许继电气、特变电工、长园集团；新能源组合金风科技；工控及低压电器组合宏发股份、正泰电器、慈星股份、卧龙电气。我们维持目标价至52.00元和买入评级。我们预计2013-2015年资产注入后的每股收益为1.20、1.80和2.54元，对应当前股价的市盈率为28.3、18.9和13.4倍。(中银国际刘波游家训)