5000亿电网投资盛宴出炉 12股最大赢家

　　东华软件  （002065 股吧,行情,资讯,主力买卖）：深入前海迈出智慧城市深度合作第一步

　　上调目标价至41 元，增持。公司与深圳前海签署合作备忘录，迈出了智慧城市建设深度合作第一步。预计智慧城市、金融创新等将推动收入较快增长，我们上调公司13-14 年EPS 至1.07、1.39 元(此前预计1.03、1.32 元)，考虑智慧城市打开的市场空间与估值切换因素，上调目标价至41 元，对应14 年29 倍PE，上调幅度42%，增持。

　　与前海签署合作备忘录。公司1 月22 日晚公告，与深圳市前海深港现代服务业合作区管理局签署了《合作备忘录》，双方将在智慧前海建设、三网融合、区域医疗及虚拟运营商等方面深度合作，公司将把前海作为重点投资发展地区，并在时机成熟时在前海发展南方总部。

　　预计前海项目建设规模巨大。前海深港合作区是粤港现代服务业创新合作示范区。根据规划，2020 年前海将建成亚太地区重要的生产性服务业中心，成为世界服务贸易的重要基地。虽然此次没有签订合同或是披露项目金额。但我们从前海的发展空间、此次合作涉及的业务领域来预估，建设规模会处于近年全国各智慧城市项目的前列。

　　迈出智慧城市建设第一步。公司作为软件服务集成的龙头企业，业务已较多涉足智慧城市领域。但像这样与某地签订合作协议进行深度合作与重点建设还是第一次。公司业务在全国各地都有合作布局，就13 年下半年来说，除了9 月出资2 亿元在前海设立子公司外，11 月出资1 亿元设立衢州子公司。我们判断此次前海的项目仅为公司智慧城市深度合作的第一步，后续将向其他城市拓展，市场空间广阔。

　　风险提示：智慧城市推进延迟，现金回收出现问题。(国泰君安)

　　积成电子  （002339 股吧,行情,资讯,主力买卖）：配电网自动化与智能表双轮驱动

　　优秀的电力自动化、公用事业自动化整体解决方案供应商。公司是国内领先的电力自动化企业，2011年开始向公用事业自动化领域拓展。2013年中期，公用事业自动化已经占到公司主营业务收入的18%。

　　配电自动化投资2014年重启，公司终端产品市占率第一。国家电网计划未来两年配电网自动化投资400亿元，2014-2015年配电网自动化投资复合增长率超过80%。公司全程参与了国网配电自动化试点项目，其中，第二批试点项目公司供应配电终端3000多台，占比超过55%。预计公司配电自动化业务将跟随行业快速增长。

　　阶梯水价2014年推广，智能水表需求加速。《关于加快推进城镇居民生活用水阶梯水价改革的指导意见》文件正在征求相关各方意见，预计2014年出台。文件中明确要求设区市以上城市在“十二五”期间推广使用智能水表。存量上看，我国水表智能化比例9%、燃气表智能化比例约30%；新增量看，智能水表销售量占比12%、智能燃气表销量占比40%。预计未来几年智能水表需求量将快速增长。

　　以技术引领市场，实现稳步成长。公司重视技术研发，每年研发费用显着高于同行业平均水平，深厚的技术积淀奠定公司良好的口碑。作为系统外企业，公司参加了国家电网、南方电网第一批配网智能化试点项目，已累计获得十多个地市级配网主站项目；作为电力设备企业，公司前瞻性进入公用事业自动化、光伏发电系统、风电场自动化等行业，基于深厚的技术实力，各个新行业均快速打开了市场渠道。

　　公司股价合理估值为8.80-11.00元。预计2013-2015年公司实现归属于母公司所有者净利润同比分别增长26.07%、28.93%、27.19%，摊薄后每股收益分别为0.34元、0.44元和0.56元。给予公司2014年20-25倍PE，对应估值区间为8.80-11.00元，维持公司“增持”的投资评级。

　　公司主要不确定因素。公用事业自动化行业竞争加剧的风险，电网调度业务增速下降的风险，配用电行业毛利率下降的风险。(海通证券)