美元大跌金价大涨 转型金矿股迎“升”机

　　荣华实业  （600311 股吧,行情,资讯,主力买卖）：价格和销量同比下滑拖累业绩

　　来源： 信达证券 撰写时间： 2013-10-28

　　事件：

　　2013年10月28日荣华实业发布三季报，前三季度公司实现主营业务收入1.53亿元，同比减少33.27%；归属于上市公司股东的净利润166.45万元，同比下降65.86%；基本每股收益0.0025元，业绩低于预期。

　　点评：

　　产量同比下滑，生产计划恐难完成。公司营业收入全部来源于子公司浙商矿业的黄金业务，2013年1-9月销售黄金530.87公斤，同比下降23.36%；黄金销售价格同比下降12.92%；综合毛利率21.32%，同比减少1.89个百分点。公司计划2013年黄金产量1.05吨，1-9月公司黄金产量590.76公斤，仅完成全年计划的56.26%。我们预计四季度产量大幅增长的可能性较小，因此下调公司2013年产量预测至700公斤，较上次预测下调33.33%。

　　盈利预测及评级：2013年以来黄金价格震荡下行，截止9月末国内黄金(AU9995)均价291.54元/克，同比下跌13.56%。我们维持2013-2015年金价300元/克、280元/克、310元/克的预测，预计公司13-15年EPS为0.01元、0.01元、0.03元，较上次预测下调83%、86%、57%(见2013年8月27日报告《毛利率稳定下半年生产好于上半年)，维持“增持”评级。