券商评级：开局春意渐浓 26股暗藏丰厚利润

　　　　新宝股份:小家电出口龙头企业,期待新增长点

　　类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：侯佳林 日期：2014-02-07

　　报告要点

　　公司系小家电出口龙头企业,出口额全国第一。公司专业从事小家电产品的研发、生产和销售,主要产品分为电热咖啡机、打蛋器、多士炉等西式小家电和电热水壶、电压力锅、豆浆机等中式小家电两大类。公司产品90%以上出口欧美、东南亚等国家和地区,其中电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉四类产品连续六年出口额全国第一,是小家电行业最大的出口商。

　　西式小家电市场稳定增长,积极开拓中式小家电市场。公司目前主要以ODM模式大规模生产电热咖啡机、打蛋器、多士炉等西式小家电,旨在出口欧美等国家,但欧美市场发展相对成熟,因此增长空间较为有限。目前公司正积极以OBM模式开拓国内及东南亚小家电市场,规模生产电热水壶、电压力锅、豆浆机等中式小家电,以期公司更有更广阔的成长空间。

　　建议询价区间为7.36-8.28元。我们预计公司2013年到2015年营业收入同比增长2%、5%和7%,复合增长率为12.35%,基本每股收益分别为0.46元、0.50元和0.52元。综合比较各种估值结果,考虑公司未来发展前景,我们认为新宝股份的合理询价区间为7.36-8.28元,对应公司2013年市盈率区间为16-18倍,对应公司2014年市盈率区间为14.8-16.7倍。

　　风险提示。1、原材料价格剧烈波动风险;2、人工成本上涨风险;3、人民币升值风险。