周四重点布局十大板块优质股

　　云印刷初探:养在深闺人未识

　　类别：行业研究 机构：东方证券股份有限公司

　　投资要点

　　印刷行业大行业面临大变化,云印刷是转型方向之一。2013年规模以上印刷企业实现收入达5106.95亿元,同比增长14.07%;实现利润总额达407.7亿元,同比增长11.43%。尽管增长稳定,但随着科技的发展,电子书、平板电脑、智能手机等高科技电子产品普及,行业面临极大的脱媒压力,部分业内先行印刷企业已经开始逐渐将业务向无纸化或者定制化业务转型,如转型向电子烟、互联网彩票、电子发票业务转型,另一方面,我们认为,随着信息技术、互联网技术、电子技术等各大领域与印刷行业的不断融合,提供客户所需,重视个性化定制的“云印刷”服务将是传统印刷企业调整转型的重要策略之一。

　　“云印刷”在国内有成功发展的土壤。“云印刷”技术是印刷技术与数字信息技术的结合,一般包括四个部分,可发送印刷任务的应用程序,传递印刷任务的云印刷服务网络、印刷生产设备以及物流服务。与传统印刷方式相比,“云印刷”能够实现低成本的个性化定制。见表2。我们认为国内具备“云印刷”发展的肥沃土壤:1、2015年商业印刷产值将达到464亿元,由于云印刷成本能降低三成,因此替代空间较大,测算400亿市场规模;2、云印刷国外具有成功模式可参考,并不是概念;3、云印刷能够满足国内客户对印刷越来越定制化、小批量的需求。

　　“云印刷”市场壁垒来自于规模效应。云印刷投资除了稳定需要投入的印刷排版设备产能外,还需要在前端投资线上印刷合板系统以及后端物流配送系统,如果初期印刷规模不大,而投资额在初期较多,将很有可能面临短期盈利风险,此外,云印刷由于大部分均为客户的小批量订单合版而来,因此只有经济规模达到一定的量后,才能实现经济效益,行业经验一般是1亿元开始实现盈亏平衡,我们引述的国际成功企业,其云印刷业务收入均在5亿元以上

　　投资策略与建议:

　　云印刷行业渐入导入期,建议关注国内云印刷先驱企业。我们测算预计到2015年我国商业印刷加工产量产值将达到464亿元。以70%的替代比例,也有320亿元的潜在空间,加之未来个性化印刷太有可为,保守估计这一市场也有100亿级别,市场容量预计在400亿元左右,我们建议关注业内已经开始逐渐展开业务的盛通股份(002599,未评级)、长荣股份(300195,未评级)、凤凰传媒(601928,未评级)等公司。

　　风险提示

　　云印刷平台需要利用网络实现引流,是电子商务的一种,行业新进入者面临较激烈的竞争,如果不能迅速扩大印刷市场规模,实现规模经济,初期盈利面临一定风险。