机构解析：周四热点板块探秘(附股)

　　申银万国-石油化工：Q4石化板块整体平稳继续看好“海油双雄”

　　石化行业Q4主要变化：油价回落后反弹，因库存收益环比下降，炼油业绩略有下滑，化工和销售环比相对平稳。1.Q4中国经济整体平稳；2。国际油价从Q3高点回落，12月快速反弹，Q4Brent均价为109美元/桶，环比下滑1美元/桶；3.Q4汽、柴油价格下调和上调各2次，累计均下调15元/吨；4.Q4主要石化产品均价环比略有回升。

　　回顾13年三季报，中海油服和中国石化业绩显著超预期，海油工程和中国石油业绩基本符合预期，勘探、炼油和营销业绩环比改善明显。就重点跟踪的6家公司来看，预计13年年报加权平均EPS0.67元(YoY+13%)，对应13Q4加权平均EPS0.18元(YoY+7%，QoQ+0%).1月市场表现详见表3，具体公司分析见下：石化双雄：预计Q4勘探业绩环比小幅改善，炼油业绩环比下滑。1.13年Q4迪拜滞后1个月现货均价为107美元/桶(Q3为103美元/桶)，预计勘探利润环比小幅增长；2.Q4汽、柴油不含税均价环比分别下滑15和18元/吨，滞后一个月海关进口原油均价环比上升237元/吨，预计Q4炼油业绩环比有所下滑；3.Q4我国管道气和LNG分别进口74和70亿方，环比增加3和8亿方，平均进口价格分别为2.11和2.69元/方，环比下降0.04元/方和上升0.01元/方，预计Q4中石油进口气亏损环比基本持平。

　　预计中石化年报EPS为0.61元(YoY+11%)，对应13Q4EPS为0.16元(YoY-12%，QoQ-15%).

　　考虑Q4进口气亏损好于预期，上调中石油13年EPS至0.70元(YoY+11%，原为0.68元)，对应13Q4EPS为0.18元(YoY+16%，QoQ+10%).

　　海油双雄：预计Q4业绩同比大幅增长，继续印证行业景气。

　　预计中海油服年报EPS为1.35元(YoY+41%)，对应13Q4EPS为0.23元(YoY+48%，QoQ-51%).

　　预计海油工程年报EPS为0.62元(YoY+223%)，对应13Q4EPS为0.32元(YoY+265%，QoQ+177%).

　　卫星石化：Q4丙烯酸价格保持高位，上调13年业绩预测。Q4丙烯酸均价环比上涨3%，我们测算与丙烯价差(单耗0.72)环比扩大4%；丙烯酸丁酯均价环比上涨6%，同时正丁醇均价环比下滑2%，预计Q4业绩环比有所改善，我们上调13年EPS至1.15元(YoY+9%，原为1.08元)，对应13Q4EPS为0.36元(YoY+8%，QoQ+7%).

　　海越股份：受益投资收益和营业外收入，年报业绩大幅增长。预计海越股份年报EPS为0.16元(YoY+1049%)，对应13Q4EPS为0.03元(同比增加0.04元，QoQ-49%).

　　投资建议：推荐买入行业景气向上及公司业绩向好的中海油服和海油工程，丙烷脱氢产业推荐卫星石化和海越股份。

　　东吴证券-煤化工行业：解读新型煤化工行业发展现状

　　新型煤化工有望迎来真正的投资热潮。

　　随着近阶段示范项目的标杆效应逐渐显现、关键技术渐趋成熟，未来五年我国新型煤化工产业有望迎来真正的投资热潮。新型煤化工在“十二五”期间仍将延续“升级示范、总量控制”的政策，但示范项目总投资规模将达近5000亿元，较“十一五”大幅增加近4000亿元。包括煤制气在内的煤炭清洁利用前景广阔，煤制天然气在“十二五”期间将成为常规气源的重要补充。由于中国特殊的资源禀赋，煤炭在能源领域的地位无可替代。有序建设现代煤化工升级示范工程，促进煤炭高效清洁利用已经作为“十二五”煤炭工业结构调整的主要任务。国家对煤制天然气产业持审慎支持态度，煤化工产业“十二五”规划将有望推出15个新型煤化工示范项目，其中9个项目涉及煤制气，预示着未来几年煤制天然气将迎来可观发展。而近期中石化新粤浙管道成功取得发改委“路条”，无疑又是一大积极信号。需求面看，天然气将受益于节能减排的迫切需要；城镇燃气、天然气汽车、发电及分布式能源等下游产业均有望在未来数年取得可观发展。而从供给面看，进口气源价格高企，页岩气技术瓶颈尚存，煤制天然气将成为常规气源的重要补充。

　　新型煤化工大发展下，化工工程龙头公司受益明显。

　　中国化学和东华科技在煤制气领域竞争优势明显，同时两公司在包括新型煤化工在内的各个化工领域均具有丰富的项目经验。虽然公司面临外资、民营企业及石油石化系统企业的激烈竞争，但两公司在煤制天然气、煤制乙二醇领域均具有丰富的项目经验，在煤制烯烃、煤制芳烃领域的技术储备则将成为长期增长亮点；而在传统化工领域，随着“以优臵劣”产能替换的强力推进，公司订单额将保持稳定增长。因此，即使未来新型煤化工投资力度低于预期，公司仍有望通过市场份额的提高取得可观增长。

　　中国化学是化学工业工程领域无可争议的领军者，在包括新型煤化工在内的各个化工领域均具有丰富的项目经验，公司净资产收益率优于可比公司，且估值水平较低。 东华科技在煤化工领域的技术积淀深厚，考虑到新型煤化工投资放开预期及公司目前充足的在手订单，公司未来继续成长的空间巨大。

　　机构来源：东吴证券