超七成软件类公司业绩增长 精选确定性成长标的

　　金证股份事件点评：市场环境喜人，公司发展给力

　　机构：东兴证券股份有限公司研究员：王明德，沈悦明日期：2014-01-28

　　事件：

　　公司发布业绩预报，预计2013年归属于母公司所有者的净利润较上年同期上升50%-60%左右。

　　主要观点：

　　1。四季度发力，业绩预报超预期

　　此前我们及市场预期2013年公司净利润增速约为40%，公司的业绩预告大幅超预期。按业绩预报可推算出公司第四季度净利润增速达到70%-93%，远超前三季度34%的增速。我们认为，金融改革及互联网金融为公司发展提供了历史性机遇，公司凭借技术优势及管理创新确立了领先优势，金融IT主业的快速发展是公司四季度业绩爆发的主因。

　　2、金改促市场参与主体与创新产品均快速增长，金融IT需求倍增

　　十八大已明确，发展多层次资本市场是我国金融改革的重要任务，在金融机构的混业经营大趋势下，监管正逐步放开，证券市场的参与主体和创新产品将迅速增加，带来金融IT需求的倍增。比如由于新基金法的正式实行，2013年前11个月国内公募基金公司由2012年底的66家增至88家，新设基金公司达16家，是2012年全年的2倍；继转融通、券商OTC等创新业务推广以来，股权质押式回购、非现场开户等新品种不断涌现。目前金改序幕刚刚拉开，改革的持续深入展开必将带来金融IT的旺盛需求。

　　3、占据互联网金融制高点，打开新增长空间

　　2013年阿里与天弘基金推出“余额宝”，开启了互联网金融元年，2014年互联网金融将向更深更广的领域发展。互联网企业与传统金融企业将相互渗透、融合，从而激发大量老系统对接和新系统开发的需求。公司已相续与阿里、银联商务、腾讯、苏宁等国内互联网巨头合作推出互联网金融产品，占据了互联网金融的制高点，为后续业务的深入展开奠定了明显的优势。

　　4、掌握优质券商资源，证券业创新业务取得领先优势

　　相比竞争对手，公司的券商客户大多为中信、招商等大券商，而大券商对创新业务更加重视同时也更有实力投入到新业务。因此在2013年，随着证券创新产品的增加与试点范围逐步扩大，公司依靠成熟的产品线布局与标杆客户示范效应，保持了在融资融券等代表性创新业务中的市场份额优势；同时，在OTC业务方面，公司先后中标了中信证券、招商证券、国信证券、广发证券等4家大券商的OTC项目，这些标杆客户的示范效应将有利于公司后续业务的开展与推广。

　　5、财富管理业务在基金业的市场占有率迅速提升

　　在2013年前三季度新设立的12家基金管理公司中，公司先后中标了中信建投基金等8家新设基金的总包合同，占据66.7%的增量市场份额；在存量市场方面，已有超过30家基金采用了公司新一代财富管理系统的相关模块产品，存量市场渗透效果显著。随着金融管制的逐步放开，新基金的设立呈加快趋势，凭借对客户需求的敏锐跟踪和快速定制开发能力，公司未来有望进一步提升市场占有率。同时，金融机构的混业经营趋势也给公司带来更多机会，14年公司将重点在信托与券商中推广大资管系统。

　　结论：

　　金融IT市场环境与公司的发展均处于上升通道，我们再次调升公司13-15年的每股收益分别至0.42元(+0.04元)、0.59元(+0.07元)和0.83元(+0.13元)，对应13-15年的PE分别为47.4倍、33.5倍和23.8倍， 未来三年公司业绩保持高增长的确定性高，且有望持续超预期，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示：1、证券行业持续低迷的风险；2、人才队伍建设无法跟上业务发展需求的风险。

　　远光软件：芝麻开门-智能燃控打开电厂智能化宝藏

　　机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：张晓薇，袁煜明，熊昕日期：2014-01-29

　　估值与评级：维持 “增持”评级和目标价29.4 元。

　　我们预计公司2013-15 年收入9.6/11.4/13.0 亿元，期间净利润分别为3.4/4.5/5.4 亿元，EPS 分别为0.74/0.98/1.16 元。我们认为公司业务经营稳健，加之燃料智能管控等新产品带来的广阔空间，看好其在发电侧的果断布局，维持增持评级和目标价29.4 元，对应2014 年动态PE 30x.

　　智能燃料管控开启电厂智能化宝藏。

　　从信息化到智能化，电厂步入三化融合新时代。智能燃料管控将实现信息流与智能化管理下实物流(如车辆流、燃煤流、样品流等)的有效融合，引领电厂进入自动化、信息化和智能化融合发展的时代。

　　智能燃料管控是开始，不是全部，市场空间将逐步放大。我们认为初期智能燃料管控项目是引擎，让电厂尝到三化融合在节省成本、提高效率的甜果，而这将让电厂看到其他模块仅仅实现信息化的缺陷，从而自然牵出其他智能化需求，带来电厂三化融合的新市场空间。

　　公司智能燃料管控稳扎稳打，苦练内功与开放合作并重。与竞争对手相比，公司的方案设计最为全面，全过程涵盖管理和智能化部分。

　　苦练内功的同时，公司积极寻求外部合作提升竞争力，2013 年12 月与智和卓源的合作会显著加强公司在无人值守方面的实力，考虑到无人值守是电厂上马一期燃控项目的重要建设内容，此次合作将助力公司深度拓展电厂客户。

　　风险提示：主要客户订单增速低不达预期；燃料智能管控产品的推进不达预期。