史上最严水资源新政出炉 5股率先获益

　　聚光科技：收购东深电子，智慧水利先着一招

　　来源：兴业证券写时间：2013-12-26

　　事件：

　　12月25日晚间聚光科技发布公告称，公司拟与郭华等18名自然人签订股权转让协议，约定以1.62亿元作为基准价格收购其所持有的深圳东深电子股份有限公司所持有的90%股权。同时公司股权转让款将分四期支付，公司将根据东深电子在2013年至2015年累计考核净利润的完成情况进行调整，但交易总额不超过2.26亿元，若东深电子累计净利润低于4500万元，公司有权取消该次收购事项。

　　点评：

　　2014:整体看多环境监测板块。在2014年度策略《立规矩，乃成方圆》中强调在环保板块整体估值较高的情况下，环境监测行业受益制度建设或存在超预期增长，坚信小市场或有大爆发，整体看多环境监测板块。

　　强调环保制度的变革催生环境监测巨大需求：1)环境保护作为硬性指标纳入地方政府考核目标，要求政府必须在区域中实施连续定量监测，以确保辖区内的污染物排放达标；2)排污费改征环境税，要求精确监测排污企业的排污量，以按量征收环境税，确保对于排污企业的环保监管；3)排污权交易依赖于污染源总量的准确监测。环境监测的系统化、规范化和定量化是未来的重头戏。

　　水质监测标的首推聚光科技。在2014年度策略中，我们强调水质监测首推聚光科技。公司近几年来水质监测业务发展迅速，从2008年的1460万元上升至2010年的1.02亿元，收入占比也从2008年的4.1%上升至2010的15.7%(2012年年报中只披露了环境监测业务收入3.31亿元，占公司业务收入的40%)。根据近几年的发展趋势，我们估计公司水质监测业务收入占比已超20%。与同业上市公司(先河环保、雪迪龙和天瑞仪器)相比，公司不仅进入水质监测业务时间早，而且在规模上远超竞争对手，产品系列也更加丰富，先发优势明显。预计随着政府对水污染治理的加大投入，公司水质监测领域的增长势头将继续保持下去。

　　投资建议：维持增持评级。考虑到此次股权收购采用现金方式进行，因而进行速度将大大提前于增发收购，我们预计收购事项在明年初可能完成。预计2013-2015年聚光科技每股收益分别为0.46元、0.62元、0.74元，对应PE分别为35倍、26倍和22倍。鉴于环境监测行业向好、公司并购路线明晰、明年募投产能放量，公司明年看点多多。因此我们维持“增持”评级。

　　先河环保  （300137 股吧,行情,资讯,主力买卖）：2013收入增长启动，2014迎来业绩释放

　　来源：民生证券撰写时间：2014-01-23

　　事件概述

　　公司1月22日晚间发布公告，2013年归属于上市公司股东的净利润比去年同期上升20%-40%，即盈利5582万元-6513万元。

　　公司同时披露2013年年度利润分配预案，每10股转增6股并派现0.5元。

　　一、分析与判断

　　业绩基本符合预期，同期公布送转有利于提振市场信心2013年公司非经常性损益约1600万元，20%-40%的业绩增长基本符合此前预期。同期公布的利润分配预案充分说明公司管理层看好未来发展前景，有利于提振市场信心。

　　销售收入增加60%以上，2014年业绩释放空间大

　　公告提到2013年销售收入受益于空气自动监测产品订单的增长和运营服务的增加，同比上升60%以上。利润增长不及收入增长的主要原因在于费用增速较快。我们认为较快的费用增速反应了公司在市场启动阶段加大投入所致，今明两年有望启动费用控制措施，业绩释放将是大概率事件。

　　股东减持接近尾声，看好后续主题性投资机会

　　自去年底宣布减持计划以来公司第一大股东、实际控制人已减持706万股，基本接近尾声，作为PE投资者的二股东北京科桥投资自去年底以来亦大幅减持，接近结束，短期股价上行压力解除。我们认为公司是与PM2.5概念相关度最高的投资标的，初春季节又将是雾霾多发时期，建议关注由此带来的主题性投资机会。

　　二、盈利预测与投资建议

　　我们对公司盈利预测作出一定调整，预计公司2013-2015年净利润分别为6300万元、1.21亿元、1.63亿元；折合EPS分别为0.31元、0.60元、0.81元，对应当前股价PE71、37、27倍。考虑公司在在线环境监测市场的龙头地位和良好前景，加上其潜在外延式扩张的可能性，维持“强烈推荐”评级，合理估值25元。