1.5万亿险资入市抢筹在即 16股首选目标

　　国药股份  （600511 股吧,行情,资讯,主力买卖）：半年业绩快报公布,增长稳定

　　上半年收入增长较快。公司上半年营业收入为413150 万元,同比增速25.64%,保持了较快的增长,我们分析一是因为医药行业在经历了2011 年的深度调整后,景气度提升,在医药流通行业集中度提升的背景下,大的流通企业会从中受益;二是公司内部主动进行结构调整以应对市场竞争加剧的局面,国药股份积极开展内部结构调整、加强对销售人员的管理力度,在考核销售额的同时,也对现金流和毛利率等指标进行考核,实现多元化的考核,这些举措可能对中期业绩带来正面影响。

　　剔除原碘影响,利润增速可观。营业利润同比负增长18.01%,主要可能是因为今年上半年原碘亏损7285 万,而去年上半年原碘亏损影响较小,如果剔除这部分影响,营业利润同比增长12.59%。原碘价格的变动会影响公司的营业利润,原碘差价返还款会计在营业外收入,因此对公司净利润影响不大。

　　财务与估值

　　我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为0.65、0.75、0.89 元, 考虑到公司在北京医药商业的龙头地位,有望成为行业集中度提升的受益者,参照可比公司估值,给予2012 年25 倍市盈率,对应目标价16.25 元,维持公司增持评级。(东方证券 李淑花)