1.5万亿险资入市抢筹在即 16股首选目标

　　信立泰  （002294 股吧,行情,资讯,主力买卖）：受益于支付方式改革,进口替代提速

　　样本医院数据显示12年1季度,泰嘉销售同比+38%(原研药品波利维为12%),呈现替代加速趋势。二线城市表现突出,1季度泰嘉在杭州、成都、广州分别同比+57%/74%/42%,我们相信二线城市的高增速与PCI手术的增速(卫生部数据约为18%)和公司渗透率提高有关,且该趋势将会延续。

　　考虑医保控费的影响,京沪或将在下半年发力

　　我们认为在医保控费大背景下,药品由医院的盈利手段转变为成本项,将引发医疗服务机构一系列行为模式的改变,其中最重要的变化当属国产品牌仿制药将加速对进口药品的替代。北京、上海的医保支付分别进行DRGs或总额预付的改革,医院下半年控费压力可能明显高于上半年,我们相信泰嘉在京沪的替代将明显提高。

　　血液系统用药价格调整可能于三季度完成,市场对此已有预期

　　今年消化道用药价格调整平均降幅17%,因此市场预期氯吡格雷价格下降10-20%。但我们理解,发改委价格调整的目的是抹去药价虚高的部分,即缩减最高零售价与实际售价的差距。泰嘉一直由公司自有队伍销售,价格体系维护良好,如果以此判断,氯吡格雷降价幅度应较小。

　　估值:目标价从29.6元上调至32.5元,维持“买入”评级

　　基于对泰嘉进口替代加速的判断,我们上调12-14年预测EPS(扣除非经常性损益)为1.20/1.53/1.86元(原为1.18/1.51/1.70元)。我们根据瑞银VCAM估值(WACC为7.3%),将目标价上调至32.50元,维持“买入”评级。(瑞银证券 季序我)