药房托管存8000亿市场 概念股有望爆发（附股）

　　【概念股解析】

　　南京医药  （600713 股吧,行情,资讯,主力买卖）：困境反转，拐点向上趋势确立

　　来源：国信证券撰写时间：2014-02-18

　　事项：

　　我们在2月份医药策略中明确提出：关注医药商业“变革&；机遇”主题性机会！2014年将是中国医药商业急剧变革的一年：新医改步入第二阶段，必须直面公立医院改革(否则“医改”就是一句空话)，“医药分家”迫在眉睫，新形势下的“药房托管”模式重新走到历史前台，医药商业第三次跑马圈地运动风雨欲来，推动“医药-医疗-卫生”产业链新秩序和效率效益提升，推动估值提升。基于自上而下的逻辑，我们首次给予南京医药“推荐”评级并进入国信医药2月重点推荐组合之中。近期实地了解南京医药，公司的变化支持以上观点。

　　国信医药观点：

　　如果自下而上来看公司的话，我们发现南京医药属于典型的困境反转型企业。公司是我国医药流通行业的龙头企业，连续多年位列全国的前5位及江苏省的第1位，但是受累于管理效率低下和投资失败，公司背上沉重的包袱，近三年的盈利水平非常低。但是在这样困难的情况下，公司仍然积极探索新的盈利模式，逐渐摸索出一套适合自己的“药事服务”模式。公司通过“药事服务”建立起强大的信息系统，与大量客户、医疗监管部门公司、公司内部各子公司无缝对接，形成能够为客户提供多层次服务的平台型公司。而全球最大的医药流通企业联和博姿也是看中公司的商业平台，欲参与公司的定向增发。未来联和博姿会将全球最先进的管理经验引入公司，这将有效解决公司运营效率低下的问题。随着公司逐步走出投资失败的泥潭，“药事服务”业务的逐步深化以及公司运营效率的提高，我们认为公司拐点向上的趋势变得日益清晰。公司这几年通过“药事服务”积累的庞大的客户数据和高效的信息化系统逐步形成了公司的核心壁垒，在2014年公立医院改革成为行业重点要务及未来“医药分家”行业趋势下，公司可能真正受益。目前PS估值水平仅为0.27倍，处于医药商业企业中的最低位置，市值亦相对偏小，未来业绩向上弹性巨大，维持“推荐”评级。