药房托管存8000亿市场 概念股有望爆发（附股）

　　【概念股解析】

　　上海医药(02607)：维持买入上海医药

　　来源：国泰君安撰写时间：2014-01-28

　　厦门中药厂是上海医药(02607HK)的61%控股子公司，其余39%的股权由厦门国资委持有。厦门中药厂有近400年的历史，八宝丹是其主要产品之一，与漳州片仔癀(600436CH)生产的著名的片仔癀同宗同源。新管理层将八宝丹列为上海医药的重点产品，并预计其三年内销售额每年增长50%。

　　漳州片仔癀近日起诉厦门中药厂“误导宣传”。不过，根据我们的研究及理解，起诉的证据并不十分充足，而诉讼甚至会有助于厦门中药厂的市场培育策略。厦门中药厂或能同时在诉讼及市场上获胜。

　　厦门中药厂对上海医药的盈利贡献不大，根据我们的预测，2012年厦门中药厂仅贡献上海医药净利润的1.5%。我们并不认为厦门中药厂或八宝丹能带动上海医药的增长。不过，我们认为八宝丹的增长也显示出上海医药下属企业新的增长活力。

　　我们对上海医药新管理层，包括楼定波和左敏，更加有信心。我们认为，他们在上海医药改革中所作出的努力，正在带来一个拐点。估值提升亦指日可待。上调6-18个月目标价至27.80港元(7.7626，-0.0022，-0.03%)，相当于20x2014PE。维持“买入”评级。上海医药是我们2014年上半年的医药行业首选。