光纤传感器市场大爆发 3股最受益望爆发

　　【光纤传感器概念股解析】

　　聚光科技  （300203 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩持续不达预期、14年或迎转机.

　　来　　源：　 瑞银证券 撰写时间：　 2014-01-27

　　拥有完整的产品线、雄厚的研发实力

　　公司业务涉及环境监测、工业过程分析和实验室仪器三个领域，环境监测领域涉及气、液和固体三态监测，是A股同行业中产品线最全、专利最多、研发实力最强的公司。董事长王健和总经理姚纳新拥有斯坦福的学历背景和硅谷的创业背景，并在创业之初就获得美国知名PE公司注资，在A股环保公司中独一无二。

　　上市后收购速度放慢且业绩增长差强人意

　　07-09年两年间公司完成4项收购，但10-13年公司仅完成2项收购，08-10年，公司营业收入增长接近4倍，净利润增长接近17倍；但上市后，11-13年，我们预计公司营业收入和净利润CAGR仅为28.4%和5.1%，盈利增速甚至不及行业平均水平。上市前后的差异反映公司过去3年可能因股权分散导致管理效率降低，当然我们也看到公司正有所应对，但有待检验。

　　中国处在监测行业大发展的起点，期待公司14年上台阶

　　2010年以来环保相关法律、法规、标准密集颁布，土壤污染防治法和环保法、大气污染防治法修订有望14年颁布，对监测行业有直接拉动的环境税有望15年颁布，这是监测行业大发展的必要条件，另外中国本土公司有望凭借更高性价比的产品提升市场份额。良好行业背景下公司已经具备资金、技术的硬实力，我们相信如果未来管理提升，公司有望再次进入高增长期。

　　估值：首次覆盖给予“中性”评级和20.60元的目标价

　　我们首次覆盖聚光科技，预计2013-15年公司EPS分别为0.38/0.48/0.56元，同比增速分别为-4%/27%/16%。基于瑞银VCAM贴现现金流模型和7.6%的WACC假设，得到目标价20.60元，对应2013/14/15年PE分别为54/42/37倍，给予“中性”评级。

　　(证券时报网快讯中心)