券商评级：调整一步到位 23股将成反弹领头羊

　　　　平高电气:特高压交直流均受益,集团业务快速发展

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：王海东,黄炜 日期：2014-02-24

　　2014年交直流特高压建设均将加速,公司受益交流特高压建设,业绩弹性较大,同时受益直流特高压建设,直流场开关设备技术门槛较高,具有较好的利润空间,交流场开关市场占有率较高;集团其他业务快速发展,中压开关、避雷器、总包业务竞争力强,2014年国家电网公司提出产业公司整体上市,集团快速发展的业务为今后资产注入提供储备,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　2014年特高压建设将加速,公司同时受益于交直流项目。2014年能源局将加快跨区输电通道建设列为年度十项重点工作之一,国务院常务工作会也将推进跨区输电通道建设列为大气污染治理的重要举措,交直流特高压建设均将加速;公司受益交流特高压项目,业绩弹性较大,交流特高压项目中皖南经南京至上海项目、雅安至武汉项目、锡盟至枣庄项目准备文件已经齐备,仅需能源局最终核准即可招标建设,蒙西至天津南项目正在以超常规速度推进,年内交流特高压建设将加速。公司在直流特高压项目中同样受益明显,直流场开关等设备技术门槛较高,产品盈利能力高于其他产品,交流场设备公司产品竞争力强,具有较高占有率,在特高压建设加速阶段,公司业务增长潜力较大。

　　集团业务快速发展,为后期资产注入提供储备。上市公司之外的集团业务快速发展,目前集团所属资产包括威海公司、廊坊东芝避雷器公司、电力工程公司、通用电气公司、海外工程公司等,各业务单元在相应的市场领域具有较强的竞争力。2014年国家电网公司年度会议提出加快推进产业公司整体上市,虽目前尚无整体上市具体安排,但快速发展的集团业务,为今后资产注入提供充足储备。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为2014年特高压建设加速是大概率事件,按照14年再开工交货一条特高压交流项目测算,2014年每股收益(定增摊薄后)0.66元,净利润同比增长90%,对应当前股价19倍,维持“强烈推荐-A”投资评级;

　　风险提示:一季度特高压产品交货数量尚不确定,特高压项目审批低于预期。