上海版单独二孩政策将落地 中国6省已确定实施

　　博晖创新首次覆盖报告:受益"二胎",细分龙头再腾飞

　　日期：2014-02-13 来源：信达证券

　　本期内容提要:

　　微量元素检测市场还远没有到天花板。按出厂价计算,微量元素检测的潜在市场规模在20亿以上,目前实际规模仅有1.5-2亿左右,儿童、孕检等最相关的领域还远远没有深度开发。

　　"二胎"概念最直接受益者。孕检中微量元素检测是必不可少的科目,尤其是对于大龄孕妇而言,一般会检测两次,孕前和孕中。根据我们的预测2014年以后每年新生儿将增加100万,对应的计划怀孕妇女可能增加更多,意味着微量元素检测市场规模增速则会增加20%左右。公司是国内微量元素检测最大的企业,市场占有率超过50%,将是此轮婴儿潮最大的受益者。

　　销售重点由广覆盖转向深挖掘,注重试剂销售。公司采取"仪器+试剂"模式投放的仪器只占到全部仪器保有量的10%左右,而单台仪器试剂使用量则是普通销售模式的一倍。我们预计公司未来采取"仪器+试剂"捆绑销售的比例将会大幅提高,这也符合目前诊断行业的发展方向。

　　积极向体外诊断其他领域拓展,并购预期强烈。公司利用免疫荧光层析和微流控芯片两大技术平台,积极向病毒、肿瘤检测领域扩展。目前已完成"腹泻四病毒联合检测试剂盒"等注册上市,我们预计平台打通后后续检测试剂的注册上市必将加快。另一方面,公司账面现金超过4亿,加上大股东在资本市场的实力,外延扩张也必将是公司的发展方向之一。

　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2014、2015年归属母公司净利润分别为73.98、98.49百万元,增长率33.57%、33.13%,给予六个月目标价25.45元,首次覆盖给予"买入"评级。

　　股价催化剂:各省二胎政策推进加快;计划怀孕夫妇、每年新增新生婴儿超预期;资本运作。

　　风险因素:政策层面对微量元素检测限制;公司试剂推广不达预期。