券商评级：短调即将到位 22股逢低可大胆增仓（2.25）

　　　　常宝股份:业绩稳步增长,符合预期

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：陈雳 日期：2014-02-25

　　投资要点:

　　公司周末披露2013年业绩快报:营业总收入39.9亿元,基本每股收益为0.57元/股,同比上升9.62%,归属于上市公司股东的每股净资产为6.72元/股,同比上升6.53%。去年9月份我们相继对玉龙和常宝两家公司做了重点调研及推荐,此次常宝业绩快报显示披露的EPS与我们前期报告所预测的0.57元/股一致。

　　总体来看,公司当前经营指标居行业前列,报告期内,公司经营业绩稳定增长,主要是因为:

　　(1)公司坚持“国际化、差异化”的发展战略,积极开拓国内外市场,自主研发高附加值、高技术含量特色产品,增加了公司的销售收入,提升了盈利水平。高压锅炉管已经是行业里第一名。合金钢管、小口径钢管等高端产品目前在跟法国、日本企业竞争,以实现国内市场的进口替代。套管品牌没有达到油管和锅炉管知名度,但也在不断上升中。建设投产至产生效益花的时间非常短,投资建设效率创了记录,工厂完全按照国际化设计、国家环保节能要求建设,具备流程最短、能耗最低的特点,设计产能是10万吨,有望扩产到20万吨,产量提升有助于摊薄成本。

　　(2)锅炉管市场回暖,公司锅炉管产品销售收入大幅增加,呈现良好的复苏势头。锅炉管销售2012年曾受到了市场整体需求下滑的影响,但常宝在此期间利用市场低谷,投资6000多万做了技术改造,包括一条热轧线和两条进口线,在品质品种方面进一步提高,改造生产线已经正常生产,已经达到并超过设计指标,有效提升了公司业绩。

　　除了上述传统产品的优势外,我们认为公司页岩气方面具备先发优势,不容忽视。常宝自2年前开始研发页岩气管,下井实验中已获成功,目前已经具备生产页岩气管的能力,正在继续全力推进。国内页岩气开采主要是西南油气田,公司一直与其保持非常紧密合作。

　　维持“增持”评级。公司是中石油、中石化的重要供应商,后续随着募投的达产、新市场的开拓,业绩将出现稳步上行。另,重点提示由于近几年公司持续盈利,请密切关注正式年报是否出台分红等回馈投资者事宜。我们预计2013~2015年的EPS分别为0.57、0.65和0.72元/股,对应的PE分别为17、15和14倍,维持“增持”评级不变。

　　风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。