构建新丝绸之路 海陆并行成产业升级新引擎（股）

　　新疆城建  （600545 股吧,行情,资讯,主力买卖）：资金困境待解决，长期发展可期待

　　来源：宏源证券撰写时间：2012-08-26

　　宏源证券于8月24日前往新疆城建调研，与公司管理层进行了深入交流。宏源证券认为尽管援疆活动带来的输入性竞争短期内加剧的新疆地区基建施工行业的竞争，但并不改变新疆地区长期向好的局面。公司依托基建施工业务，通过房产业务改善资金状况，并大力发展新型建材业务，在走出资金紧张困境后将迎来较快发展。

　　报告摘要：

　　输入性竞争带来基建施工业务短期困难，资金紧张成为当前最大问题。基建工程是公司起家和主营业务。从中长期来看，在国家给予的大量政策支持下，新疆市场发展前景非常好；但短期来说，援疆活动也将各省及央企背景的施工企业引入新疆，给本土企业带来了输入性的竞争。公司当前面临的主要是资金较为短缺，主要原因是一、政府财政困难，垫资项目较多；二、业务涉房导致公司不能在二级市场融资；三、前几年项目布局和拿地占用资金较多。

　　房地产项目重新启动缓解资金压力，经营性现金流有望明年转正。公司前两年一直没有开发自己的商业房产项目，以销售尾房为主，在手土地没能变现带来收入。但今年公司几个大型商业房产项目已经陆续启动，其中喀什东路100万平米住宅小区项目和安徽舒城商业房产项目有望年内完工。今年年底和到明年年初，这些项目快发完成并实现销售和预售后，公司资金情况将得到明显好转，明年的经营性现金流有望为正。

　　大力发展新型建材，保温砌块最具潜力。公司新型建材产品包括特种沥青、阿科太克墙板、混泥土排水管和保温砌块，由于产品技术领先，质量过硬，获得市场好评。尤其是保温砌块产品，凭借其超长使用寿命和防火特性，将对传统苯板保温实现替代，且原材主要为页岩，价格低廉，无风尘污染，符合国家政策导向，有望在达产后迅速给公司带来盈利。