四行业迎利好 后市走强可期

　　移动支付3月投资策略：燃起战火 二维码大放异彩

　　移动支付燃起战火，线下成为争夺核心战场

　　春节以来在微信和支付宝发起O2O大战后，移动支付作为形成闭环的重要环节成为双方争夺的重点。而在互联网厂商之前，银联和运营商主推的NFC模式也一直在积极寻找应用场景。我们认为伴随着移动支付技术的发展，移动网购已不再是支撑行业发展的主要场景，线下将成为互联网巨头、收单机构、运营商、银行(行情 专区)等多方竞争的核心战场。因此本文将重点讨论移动近端(线下)支付。NFC、运营商计费、二维码、声波和手机刷卡器等不同模式都有各自的优点和缺点。

　　支付宝力推二维码支付，已经布局8千家便利店

　　支付宝钱包8.0推出重要的功能--当面付，即通过声波支付或条码支付实现线下近场支付。消费者可在付款时向收银员出示手机上显示的条码，收银员通过识别机具以及连接后台的软件进行收款。过程类似消费者出示银行卡，收银员通过POS实现收款。目前接受支付宝条码支付的便利店增至8千家。继美宜佳之后，红旗连锁以及喜士多便利店品牌也宣布全面支持支付宝钱包的条码支付，覆盖四川、广东、上海、浙江、江苏五大省市。7-11也有望加入。

　　微信支付模式还未最终确定，但我们判断使用二维码的概率较大

　　现有的微信支付场景包括打车、大众点评、红包等，都是通过社交关系绑定账户双方，通过如叫车、订餐以及发红包等流程发起支付。线下商场购物也都集中在如王府井、天虹等大型商场，一般都有自己的公众号用于接收支付。未来还有非常多的线下场景涉及小型商户，如便利店、超市、公交车、地铁站等，如果采用现有支付模式，一方面从发起流程到最终支付成功花费时间较长，另一方面也不是所有场景都有公众号用于发起流程，因此直接扫码支付会是重要的方式。

　　商家采用扫描枪扫描用户手机的方式将成为主流

　　此前消费者用自己的手机扫描商家的二维码，这种方式存在一些缺陷。如果进一步优化流程将有效规避这些问题：1)安全性更好，随意用手机扫描外界二维码将侵害消费者的账户安全；2)速度更快，手机中解码依靠软件，速度精度都比较差；3)商家扫描支持离线，消费者每次出示的二维码都是刷新过的，能够快速完成支付。之前嘀嘀打车在支付环节速度较慢也受到大家诟病。

　　二维码支付带动的市场空间将达到百亿级别

　　根据艾瑞咨询的判断，到2015年移动支付的整体行业规模将达到5.26万亿，其中线下支付的占比达到1.3%，即683亿左右。我们假设经过用户习惯的培养，NFC、二维码及声波支付能够平分这一市场，即整体二维码支付的市场空间在228亿左右。这与中国银联在线下布放POS机的市场规模相当。同时参考honeywell每年销售条码扫描机的收入约为几十亿美元左右。因此我们认为二维码支付将带动广阔的市场空间，产业链中专业扫描识别机具厂商最为受益。

　　投资策略及公司推荐

　　我们看好未来几种移动支付方式共存的格局：1)二维码产业链重点推荐新大陆，建议关注石基信息；2)NFC产业链重点推荐天喻信息、恒宝股份，建议关注东信和平、证通电子等。

　　风险提示

　　1)第三方支付平台发展收到银联阻碍；2)消费习惯培养太慢。 民生证券