重庆内陆自贸区新政出炉 12股启动在即

　　涪陵电力  （600452 股吧,行情,资讯,主力买卖）：供电业务利润下滑 增长还看非电业务

　　参股重庆市蓬威石化有限责任公司的PTA项目投产将成为公司未来重要的利润增长点。公司合计持有该公司15%的股权,其中子公司重庆市耀涪投资有限责任公司出资额2,994万元,持股比例6.7%;子公司重庆市光华科技有限责任公司出资额3,947万元,持股比例8.3%,重庆市蓬威石化有限责任公司主要经营年产60万吨精对苯二甲酸(PTA)。该公司投资的精对苯二甲酸(PTA)项目已于2009年8月建成投入生产运行,2009年未产生投资收益。该项目达到设计生产能力后,按原计划预计将实现年销售收入26.11亿元,净利润2.84亿元。目前国内PTA市场价格处于高位,产品销售形势良好,该项目有望成为公司新的利润增长点。以公司15%的股权比例计算,每年可得到4261万元的投资收益,折每股0.266元。

　　公司实际控制人将变更为国家电网公司所属重庆市电力公司,存在资产重组预期。2009 年7 月,重庆电力与重庆市涪陵水利电力投资集团有限公司(以下简称“水投集团”)签订《关于重庆川东电力集团有限责任公司部分股权无偿划转协议》将水投集团持有的川东电力集团57.56%股权中的46.12%无偿划转给重庆电力持有管理。本次川东电力集团股权划转完毕后,重庆电力将成为川东电力集团的控股股东,通过川东电力集团对本公司行使与股份份额相对应的股东权利。截止2009年12月31日,上述46.12%的股权的划转手续尚未完成。得到重庆电力的支持,公司可以购买大量的重庆电网电量补充网内电量不足,使得公司供、售电量保持稳定增长。另一方面,公司曾于2009年8月12日公告停牌拟实施重大资产重组,随后2009年9月14日公告复牌停止筹划重大资产重组事项。这说明公司实际控制人有较强的资产重组意向,但公司重组的条件与时机暂不成熟,因此可以期待重庆电力后续的资产重组行为。重庆市电力公司是国家电网公司下属大型供电公司,2009年资产总额371.34亿元,售电量389亿千瓦时,营业收入216.98亿元。

　　投资建议:与电力板块整体估值相比偏高,但考虑到电网类上市公司的稀缺性及后续的重组预期,给于公司适当的溢价,给予公司“增持”评级。(金元证券 王昕 黎国栋)