券商评级：暴力洗盘暗藏升机 23股逢低大胆增仓

　　　　好想你:转型休闲零食,上海进展超预期

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：陈嵩昆 日期：2014-03-04

　　事件:我们近期调研了好想你,与公司领导就行业状况、公司经营情况以及未来发展进行了交流。

　　报告摘要:

　　上海市场聚焦战略初显成效,1月收入超去年全年:自从去年12月公司在上海大规模投放广告以来,上海市场销售状况良好,我们预计14年1月旺季实现收入3000万(而13年全年为1700万)。公司今年仍将重点运作上海市场,预计投放3700万广告费用(13年12月至14年全年),以抢占市场份额,实现收入快速增长。

　　大众休闲食品转型顺利,商超与电商渠道实现高速增长:去年公司针对大众休闲食品消费的商超和电商渠道目标已完成,预计含税收入不低于1.3亿和0.5亿,较12年4100万和2900万实现大幅增长。

　　除上海以外,郑州武汉的商超进驻率已达50%,公司向大众消费市场有效进军的路径有望在其他地区复制。

　　淘汰、新开、提升并举提高专卖店质量,礼品消费见底后,收入有望回升:公司去年由于对专卖店升级淘汰并举,且河南礼品市场受影响较大,专卖店收入同比下滑约10%,收入占比降至83%左右。14年专卖店数量预计保持平稳,且升级改造以后的专卖店单店收入提升。

　　我们预计礼品需求下滑基本见底,14年专卖店收入有望企稳回升。

　　健康休闲食品转型路漫漫,公司稳扎稳打,短期利润承压,看好长期成长空间:公司自从向大众休闲食品转型以来,不断加大对商超电商渠道的费用投入力度,改造升级专卖店系统,预计今年商超电商渠道收入继续保持较快增长,成为重点增长极,专卖店收入有望企稳回升,公司在开拓期为提升品牌影响力而保持必要的费用投放,对利润不做较多考量。公司作为红枣行业龙头,定位在健康休闲消费,看好公司市场份额的增加与未来盈利能力的提升。

　　盈利预测及投资建议:预计13-15年收入YOY为1.2%、20%和17%;归母净利润YOY为2.4%,-6.4%和21.9%;EPS分别为0.697元、0.652元和0.795元,维持“买入”评级。