券商评级：暴力洗盘暗藏升机 23股逢低大胆增仓

　　　　奥飞动漫:动漫价值龙头“马上”腾飞

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：张泽京,王京乐 日期：2014-03-04

　　投资要点:

　　公司受益于“二胎”政策、新“限娱令”出台,肩负文化强国之重任

　　IP 集群、强大的宣发销售渠道及特殊的国际战略地位铸造行业龙头

　　移动互联网、国际化、电影等业务助力公司“马上”腾飞

　　报告摘要:

　　坐享政策红利,肩负文化强国之重任。三中全会提出文化强国的远景目标,各动漫子行业将在体制改革、渠道扩张、产权保护及国际化等方面谋取长足发展,并且今年我国已逐步实施“单独二胎”政策,奥飞成为最大受益者。此外,新“限娱令”出台对动漫产业形成实质性利好,强化“精品化”的趋势,优质IP及版权价值得以提升,龙头企业的议价能力和创作积极性增强。

　　四大核心竞争力铸造价值龙头。在国内市场,奥飞拥有数量多、品质高的动漫IP,已形成品牌集群,未来在上游内容端仍将取得突破,同时也在布局全媒体宣发渠道网络,加快衍生品销售渠道的转型升级,此外公司打造国内最具价值的产业链已率先实现良性循环,面对动漫消费大周期的来临,成为至少影响一代人的上市公司。在海外市场,公司是国际化的领先者,是海外巨头嫁接中国的最佳入口,具备较强的谈判话语权及本土化优势,战略地位显著。

　　主业深耕细作,今年看点仍多。除国际化业务以外,游戏、电影、移动互联网、乐园等可能催生公司今年的看点。其中,游戏业务将培育为第二大主业,自研、参股及授权多维度发展,后续外延扩张及战略合作仍有期待,而电影业务力争凭借好品质+强势发行迎接市场的爆发,同时还会加快“接网”的节奏,主题乐园的布局也可能提速。

　　维持“买入”评级。在考虑收购游戏资产、“喜羊羊”品牌等因素后,我们预计公司13-15年的EPS 为0.37元、0.72元和1.08元,成长性突出,业绩向上弹性大,中长期看好动漫娱乐龙头的崛起。