券商评级：暴力洗盘暗藏升机 23股逢低大胆增仓

　　　　海能达:2014年有望实现业绩高增长

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：金炜 日期：2014-03-04

　　投资建议

　　我们近期与公司进行了沟通。目前十几个省份的公安部门完成了PDT建网规划,且十二五即将进入经费拨付高峰,公司PDT产品有望在2014年真正迎来销售高峰。我们上调公司2014-2015年EPS为1.01元及1.29元,对应目前股价PE为27x及22x,上调公司为“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　2014年PDT有望进行规模建设:受到国内反恐局势紧张的影响,国内安全部门的信息化建设将进一步提速。目前已经有全国十几个省的公安部门完成了PDT建网规划,十二五也进入了经费拨付的高峰期。我们预计2014年第二季度有望开始大规模的PDT招标,全年市场空间预计十亿量级。作为国内公安模拟专网的龙头,我们预计公司将获得50%左右的份额。虽然在局部地区公司将与东方通信和承联通信展开激烈竞争,但考虑到公司的技术实力、网络应用基础及用户口碑,50%份额应该不是激进的估计。

　　2014年DMR仍有望维持高速增长:2013全年公司DMR预计收入约4.5亿-5亿元(尚待公司最终数据),同比增长50%以上。增长基本是靠渠道商产生的。目前全球就公司和Moto有较为成熟的DMR产品,Moto占据其中90%的市场,公司有较大的进攻空间。今年整体DMR收入低于公司预期,主要是有部分大项目未能如期落地。公司在10月10日已经发布了800-1000元的低端DMR手机,为了留住模拟终端里面的高端客户,目前市场反应不错。由于市场需求较高,我们认为2014年DMR终端仍有望保持较高增速。

　　2014年公司有望采用自有Tetra产品进入国内轨道交通市场:2013年全年Tetra预计收入3.3亿元(尚待公司最终数据),主要是德国子公司在海外斩获的订单。德国子公司可能全年仍然略微亏损。目前公司准备从之前代理欧宇航的Tetra设备改为销售自身德国子公司的Tetra设备,目前公司正尝试进入深圳地铁三期招标,如能获得成功,将有望在轨道交通领域树立起一个标杆项目。

　　投资建议:目前十几个省份的公安部门完成了PDT建网规划,且十二五即将进入经费拨付高峰,公司PDT产品有望在2014年真正迎来销售高峰。我们上调公司2014-2015年EPS为1.01元及1.29元,对应目前股价PE为27x及22x,上调公司为“强烈推荐”评级。

　　风险提示:2014年模拟终端下滑超过20%,海外DMR销售不及预期,大 型公网设备商进军专网市场。