券商评级：强攻行情或展开 25股值得满仓杀入

　　　　瑞普生物:新品种将成业绩增长驱动力

　　类别：公司研究 机构：航天证券有限责任公司 研究员：程一胜 日期：2014-03-05

　　业绩增长符合预期。瑞普生物公布2013年业绩快报,全年实现营业收入7.55亿元,同比增长15.01%;实现归属于母公司股东的净利润1.52亿元,同比增长5.47%;基本每股收益为0.78元/股。业绩表现符合我们的预期。

　　销售保持较快增长。分项来看,兽用生物制品销售收入4.18亿元,同比增长23%;兽用制剂销售收入2.15亿元,同比增长16%;兽用原料药业务略有下降。

　　猪圆环疫苗值得期待,新品种在今年继续推出。公司在去年9月份推出猪圆环疫苗,市场表现良好,推出当月销售超过1000万,预计去年销售额超过2000万。猪圆环疫苗的市场空间在10亿以上,目前主要有10家企业在销售,公司已将该疫苗纳入其重点推广的品种,2014年的销售预计将达到7000万元。禽流感疫苗和仔猪腹泻疫苗将很有可能在今年推出,新品种的推出将为公司带来新的利润增长点。

　　产能进入释放期。随着瑞普生物、湖南中岸和湖北龙翔等扩建及新建项目在2013年底陆续建成投产,2014年公司产能将会有显著增长。公司市场苗占疫苗销售80%,政府苗占比20%,尽管公司将主要精力放在市场苗的销售上,但并未放弃政府苗这一块,未来可能会进入猪蓝耳活疫苗的招标。

　　养殖业景气度同比会有恢复。2014年伊始,受到H7N9禽流感影响,家禽养殖业短期受到冲击。但截至目前,没有发生大规模的爆发,且爆发呈减弱的趋向。家禽业的利空在逐渐消散。能繁母猪自去年9月以来持续减少,预期利好下半年的猪价行情。

　　盈利预测与投资建议:我们预计2014、2015年净利润分别为2.19亿元、2.79亿元,同比分别增长 42%和27%,EPS分别为1.13元/股和1.44元/股,目前对应的2014年PE为22倍,给予增持评级。

　　风险提示: 疫情爆发并持续蔓延。