煤炭资源税费改革成两会热议焦点 概念股爆发

　　靖远煤电白银热电新建工程项目获发改委核准

　　靖远煤电  （000552 股吧,行情,资讯,主力买卖）2014年2月18日晚间公告，公司近日收到甘肃省发改委转来的《国家发展改革委员会关于甘肃靖煤白银热电新建工程项目核准的批复》，同意建设甘肃靖煤白银热电新建项目，核准文件有效期限2年。

　　公告称，白银热电新建项目单位为靖煤集团白银热电有限公司，该公司为靖远煤电控股子公司。项目建设地点位于甘肃省白银市高新技术产业开发区，工程建设2台35万千瓦国产超临界燃煤热电机组，同步建设烟气脱硫、脱硝装置，具备供应1000万平方米采暖面积和110吨/时工业蒸汽的能力。电厂采用间接空冷系统，年需煤炭188万吨，工程动态总投资33.5亿元。

　　靖远煤电：业绩小幅下降 好于预期

　　研究机构：长城证券 日期：2013-11-2

　　业绩小幅下降，好于预期。1-3季度营业收入23.56亿，同比下降13.5%，总利润3.78亿，同比下降1.42%，归属母公司净利润3.2亿，EPS为0.45元，同比下降1.33%。预计2013-2015年EPS分别为0.55、0.57、0.59元，对应的PE分别为19、18、17倍。维持推荐评级。

　　业绩小幅下降，好于预期：1-3季度营业收入23.56亿，同比下降13.5%，总利润3.78亿，同比下降1.42%，归属母公司净利润3.2亿，EPS为0.45元，同比下降1.33%。第3季度营业收入6.16亿，同比下降32%，环比下降24%；EPS0.16元，同比增长5.89%，环比增长24.35%。

　　煤炭产量略降，销量略增，煤价大跌：1-3季度煤炭产量794.47万吨，同比下降1.19%，第3季度产量246.08万吨，同比下降4.3%。前3季度煤炭销量663.96万吨，同比增长2.2%，第3季度销量201.22万吨，同比下降3.16%。测算1-3季度煤炭销售均价370元/吨，比去年全年销售均价395元/吨，下降5.9%，今年第3季度销售均价300元/吨，同比下降29.46%；可能有资产重组后统计口径的问题，导致销售均价计算产生差异。

　　成本控制得力，毛利率同比上升：年初以来，公司加大安全生产和经营绩效考核力度，强化生产原材料日常管理，加之自4月1日起煤炭安全生产费用按照10元/吨的标准提取(吨煤成本降低12.4元/吨)，营业成本下降14%；当然，其中也有注入煤矿盈利能力好于原有煤矿的因素。同时管理费用大降27%；三费费率12.8%，同比减少1.4个百分点。1-3季度公司，营业总收入下降13.7%，同期营业总成本下降15.7%成本控制效果显著。1-3季度毛利率15.42%，比去年同期提升2个百分点。

　　投资建议：维持推荐。重组后公司产能达到1038万吨，成为甘肃省第二大煤炭生产企业。公司主要客户需求稳定，不存在销售困难。2012年9月开始，甘肃兰州市发出"限煤令"，要求市内三大电厂必须使用硫分小于0.8%、灰分小于18%的优质燃煤，减少每日用煤量，对于使用优质煤的企业，政府按照每吨20元进行补贴。注入煤矿中，魏家地矿、水头矿两大主产煤矿都是低灰高热动力煤。预计2013-2015年EPS分别为0.55、0.57、0.59元，对应的PE分别为19、18、17倍。维持推荐评级。

　　风险提示：煤价大幅下降，红会四矿、宝积山煤矿服务年限还剩2年左右(核定产能合计123万吨)。